發生了什么？“潮玩第一股”突然高位跳水 一度跌近9%

3月28日午間，港股“潮玩第一股”泡泡瑪特發布了2021年業績報告。財報顯示2021年公司營收、利潤雙增，業績高速增長。不過由于低于此前機構預期，股價方面泡泡瑪特今日沖高后回落，午后一度下跌近9%。

2021年營收44.9億元

財報顯示，2021年全年泡泡瑪特實現營收人民幣44.9億元，同比增長78.7%；調整后凈利潤人民幣10.02億元，同比增長69.6%；歸屬母公司凈利潤8.54億元，同比增長63.2%，基本每股收益為0.62元。

公司表示，在疫情反復沖擊之下，泡泡瑪特仍保持業務的高速增長。會員方面，2021年泡泡瑪特注冊會員達到1958萬人，新增注冊會員1218萬人，創歷史新高。2021年會員貢獻銷售額占比92.2%，會員復購率56.5%。

線上渠道方面，2021年泡泡瑪特在微信小程序平臺實現了8.98億元的收入，同比增長了92.6%；京東旗艦店2021年收入為人民幣1.43億元，同比增長了296.0%；天貓旗艦店2021年收入為5.99億元，同比增長了47.5%，此外，泡泡瑪特連續三年取得了天貓雙十一大玩具類目的銷售額第一名。

門店數方面，2021年泡泡瑪特在中國大陸新開業106家線下門店，從2020年末的187家增至2021 年末的288家 。2021年在中國大陸新開業510臺機器人商店，從2020年末的1351臺增至2021年末的1861臺。截至2021年底，公司在港澳臺地區及海外門店數達到7家，機器人商店達到9臺。

7大IP收入破億

主要IP業績上，財報數據顯示，泡泡瑪特自有IP和獨家IP方面的收入依舊強勁。

具體來看，2021年Molly實現收入7.05億元，同比增長97.6%；Dimoo和SKULLPANDA在2021年分別實現收入5.67億元和5.95億元，同比分別增長了79.8%和1423.8%。此外小甜豆在2021年實現收入1.62億元，同比增長了458.1%， 2021年10月上市的新IP小野單系列收入5220萬元。

泡泡瑪特表示，2021年公司發力高端潮玩產品線MEGA珍藏系列。MEGA系列實現收入人民幣1.78億元，自2021年6月發售的9款1000% SPACE MOLLY系列產品吸引了共計870萬人次參與抽簽。

泡泡瑪特表示，公司戰略重點是進一步深耕潮流玩具業務，繼續貫徹公司的長期既定策略和發展方向。泡泡瑪特仍以藝術家發掘、IP運營、消費者觸達及潮流玩具文化的推廣為主要業務重點。

此外，銷售成本方面，由2020年的9.19億元上升到2021年的17.32億元，增長了88.4%，對此泡泡瑪特表示，主要原因是業務擴張收入增加。其中，商品成本由2020年的7.49億元增加到2021年的14.45億元，設計及授權費由2020年的6270萬元增加到2021年的人民幣1.05億元，財產、廠房和設備的折舊由2020年的1990萬元增加到2021年的7640萬元。

毛利方面，泡泡瑪特表示，公司毛利由2020年的人民幣15.94億元上升到2021年的人民幣27.59億元，增長了73.1%。因品牌產品的毛利率下降，公司毛利率由2020年的63.4%下降至2021年的61.4%。

股價沖高回落，一度跌近9%

盡管年報顯示泡泡瑪特營收、利潤雙增，但還是不及此前機構預期。

此前，中信證券在研報中表示，預計公司預計公司2021年營收45.57億元(YoY+81.3%)、調整后歸母凈利潤11.35億元(YoY+92.2%)。信達證券則在研報中表示，根據Bloomberg一致預期，公司21-23年歸母凈利分別為11.22億元、17.14億元、24.66億元，預期增速分別為101.58%、52.80%、43.89%。中泰證券則在盈利預測中預計泡泡瑪特2021年營收44.46億元，凈利潤9.43億元。

股價方面，泡泡瑪特今日沖高后回落，早盤一度上漲近7%，午間公司公布業績后股價跳水，一度下跌近9%。截至發稿前，每股報31港元，跌幅6.06%。總市值435億港元，相較此前股價高峰時期市值，已蒸發千億港元。

“盲盒經濟”遭點名

今年3月15日，央視財經頻道曾曝光泡泡瑪特盲盒亂象，一些消費者反應其商品價格虛高、產品質量差、誘導過度消費、以及在二手市場售價過高等問題，引發普遍關注。

對此，泡泡瑪特也緊急回應，稱會在第一時間對業務進行調整，在未來與食品行業的授權合作中，全部暫停定制盲盒業務以杜絕可能的食品浪費，提醒消費者理性消費。此外，未來將繼續加大提升工藝質量、品控領域的投入。同時重申，泡泡瑪特過去沒有，未來也不會以任何形式參與潮玩的二手市場。

據悉，泡泡瑪特一款70cm的INSTINCTOY MEGA EROSION MOLLY 潮流公仔在得物平臺的售價高達99989元。而在二手產品交易平臺上，泡泡瑪特盲盒中的隱藏款也幾乎以高出3-5倍的價格出售。

此外，在黑貓投訴平臺上，目前泡泡瑪特相關投訴量有7672條，投訴原因包括瑕疵不退換、虛假發貨、貨不對版等。

不過，機構方面對泡泡瑪特依舊保持信心。

信達證券表示，國內潮玩行業面臨嚴格監管，規范經營龍頭影響不大。泡泡瑪特作為中國潮流玩具行業的龍頭企業，具備全產業鏈覆蓋、全渠道銷售網絡和IP創作的競爭優勢。盡管潮玩行業近期或迎來一波調整，公司依舊處于國內潮流玩具行業的領先地位。而且對頭部公司泡泡瑪特的長期競爭優勢其實是一種利好，公司可憑借其現有的高知名度、龐大的用戶基礎及打造高影響原創IP的能力，進一步鞏固行業地位。

中信證券表示，短期來看，認為公司的門店擴張及潮玩人群滲透率提升有望驅動業績穩健增長；長期來看，隨著公司IP影響力的不斷擴大，其積極構建的多元化產品矩陣有望為品牌帶來長久的增長空間。因此看好泡泡瑪特作為潮玩龍頭公司的持續進化能力，維持“買入”評級。

中金公司認為，2021年潮玩盲盒熱門IP前十大中泡泡瑪特占據七個，前五大中泡泡瑪特占據四個，IP端競爭優勢突出。泡泡瑪特的IP資源儲備及IP運營能力行業領先，頭部IP實現良好增長的同時，伴隨IP庫豐富度的提升(如Yoki、PINOJELLY、Hirono等)，公司對頭部IP依賴程度有望持續降低，IP多元化優勢進一步體現。

Wind數據顯示，近期共有12家機構給出“買入”評級，8家給出“增持”評級，最新一致目標價為70.55港元。

（文章來源：中國基金報）

標簽： 潮玩第一股 泡泡瑪特 業績報告