迎來三年“大考” 這類基金近8成不達標

三年前密集布局的發起式養老目標基金，陸續在2022年迎來三年“大考”。

截至3月25日，目前有24只發起式設立的養老目標基金將在今年成立滿3年、規模不足2個億，在當年成立的發起式基金中數量占比接近8成。

多位基金業內人士對此表示，目前養老目標基金采用FOF形式運作，無論采用TDF還是TRF策略，該類產品都是以長期收益穩健為賣點，降低了收益的銳度；加上當前市場對養老目標基金的認知度較低，導致該類基金的規模擴增緩慢。為了進一步做大養老目標基金市場，基金公司在做好業績的同時，還應不斷深化投資者教育。

面臨三年大考

24只發起式產品規模不足2億

數據顯示，目前全市場173只養老目標基金(FOF)中(份額合并計算)，98只產品是發起式基金設立，占比56.65%。而截至2022年3月25日，今年將有24只發起式養老目標基金成立滿三年、且基金規模不足2個億，即將面臨三年大考，產品數量在當年成立的發起式基金中占比77.42%。6

而與其他主流基金類型相比，養老目標基金市場的小微化現象也較為突出。截至2021年末，全市場152只養老目標基金總規模為1092.86億元，單只基金平均規模為7.19億元。其中，基金規模不足2億元的產品數量有77只，數量占比超過半數；規模不足5000萬的迷你基金數量35只，占比也超過兩成。

針對上述現象，華夏基金表示，雖然養老目標基金當前規模較小，但是他們對未來的發展相對還是比較樂觀，“個人養老金時代即將來臨，加之最近幾年公募基金的整體賺錢效應讓投資者對公募基金的認知度和參與度提升，養老目標基金有望迎來新的發展機遇。”

華夏基金表示，海外養老目標基金的發展也經歷了前期探索和后期快速擴張階段。以美國為例，美國的養老目標基金最早成立于1974年，至今已有約50年的歷史，早期由于人們對于新成品的認識不足、制度不完善等因素發展較為緩慢。直到2006年美國頒布了《養老金保護法案》，規定將養老目標基金作為合格的投資備選，即在雇員未做選擇的情況下，雇主可以將養老金投資于養老目標基金并可以免于承擔責任。這一法案的推注對于養老目標的發展具有劃時代的意義，此后養老目標基金進入了規模快速擴張階段，從2006年之后，美國目標日期基金保持高速增長，目標風險也平穩增長。

“對于目前規模比較偏小的基金，我們會在扎實做好業績的基礎上結合市場、政策機遇積極做好產品推薦工作。”華夏基金表示。

華南一家公募高管則表示，養老基金獨創的“持有期”要求，尤其是三年、五年，讓很多人望而卻步；而從渠道角度來看，資金沉淀影響他們的中收，所以也沒有積極性去力推這類產品。同時，他強調了業績的重要性，表示相對于持有期限，他更在意業績，“我的體會就是沒有良好的歷史業績，根本無法走出去推薦。”

“業績沒有吸引力，更何況此次大回撤，直接干掉了之前很長時間積累的收益。目前發展情況最好是TRF一年期的產品，原因就在于持有期和收益的‘性價比’相對最好。”該公募高管表示。

上海證券基金評價研究中心高級基金分析師姚慧認為，根據公募基金運作管理辦法，“發起式基金的基金合同生效三年后，若基金資產凈值低于兩億元的，基金合同自動終止。”因此，規模不足2億的發起式基金，一定會面臨3年到期后的清盤壓力。

在姚慧看來，不論是否發起式基金，基金規模增長都需要“天時”、“地利”、“人和”，其中，“天時”是指市場行情同產品特性相符合，就像牛市利股基、震蕩市旺“固收+”，有時候政策輿論導向也會幫助相關類型基金發展，近期決策層屢次提出“規范發展第三支柱養老”，養老目標基金作為第三支柱的重要組成部分，可能會獲得一定利好；“地利”是指產品本身的業績支撐，無論是長期業績、還是短期業績，必須要有能夠讓投資者接受的成果呈現；“人和”是指基金公司的品牌號召力和營銷實力，好產品也需要好銷售加持。

“不過養老FOF無論是目標日期還是目標風險，都是以長期收益穩健為買點，FOF產品在分散風險的同時，也自然降低了收益的銳度，很難有一鳴驚人的出色業績表現，”姚慧表示，這對公司營銷實力就提出了更高的要求。對于基金公司而言，“天時”不受控制，只有在“地利”和“人和”上下足功夫，花大力氣提升投研實力和營銷能力，并堅持投資者教育，才能讓更多的投資者了解并接受養老FOF所倡導的長期投資理念。

不斷深化投資者教育

做大養老FOF市場規模

從投資業績來看，雖然今年以來短期回撤較大，但拉長投資期限來看，養老目標基金仍是業績穩健，長期收益能力突出的產品。

數據顯示，截至3月23日凈值更新，今年以來163只養老目標基金平均收益率為-6.2%，虧損最多的泰康福澤積極養老目標五年持有，虧幅超過13%。但拉長投資期限，成立期限超過1年期以上的107只養老目標基金成立以來平均總回報為19.25%，平均年化回報6.42%，也獲取了長期穩健的投資回報。

對此，華夏基金表示，養老目標基金無論產品形態、投資策略，較普通基金都有一些差異，更著眼于獲取長期收益，而且其養老屬性也決定了其對資金安全性、回撤控制要求更高。同時養老目標基金都具有一定的封閉期，流動性會有一些限制，加之當前市場對養老目標基金的認知度還比較低，這些都一定程度影響了養老目標基金對投資者的吸引力。

“參照海外市場養老目標基金的發展經驗，其發展還需要更多的時間和空間去培育，也需要政策的催化和投資者教育的不斷深化。”華夏基金相關人士稱。

上海證券基金評價研究中心姚慧也表示，業績穩健、長期收益能力突出的養老目標基金，規模難做大的主要原因是投資者教育問題，“養老目標基金整體6.42%的年化回報，同‘固收+’基金收益水平大致相當，然而‘固收+’基金的概念已經深入人心。”

在姚慧看來，一方面，養老FOF尤其是目標日期基金的設計相對復雜，普通投資者可能出現理解困難。另一方面，養老目標基金旨在為投資者提供長期穩健收益，然而目前并沒有很多長期收益可供佐證。“所有的問題都需要依靠基金公司持之以恒地投資者教育、及相關產品長期可靠的業績表現予以解決，當然我們也希望類似‘401(k)計劃中的默認投資選項’這類機制可以助其一臂之力。”

對于如何進一步做大養老目標基金市場，姚慧認為任何理財產品的成功都是建立在歷史業績之上，包括風險和收益，養老目標基金首先要做的就是以歷史業績告訴國內投資者，從風險調整后收益角度看，這是一個值得花時間和金錢的產品。其次，基金公司的投資者教育必須以春風化雨的方式，把養老目標基金根植到廣大投資者心中，而不僅僅是一個可有可無的創新產品。

上述華南公募高管則再次強調了業績的重要性，他表示應該充分發揮FOF的優勢，嚴控回撤，做好業績，尤其是帶有“絕對收益”特征或特色的業績，這樣才有助于不斷做大養老目標基金市場，“這次的基礎市場行情波動，恰好是檢驗、修正模型有效性的最好機會，此次的大幅度回撤也非常值得大家總結、反思。需要充分發揮FOF的根本特征，積極地、絕對地、主動地控制好回撤，真正讓很多機構宣傳中的資產配置模型發揮作用。”

華夏基金也認為，除了進一步提升專業能力，推出更多能夠滿足投資者多樣化養老投資需求的產品外，最重要的還是持續加大投資者教育方面的投入，借助各類渠道對投資者進行教育，幫助他們更多關注、正確認識養老目標基金這類投資產品。“同時，我們也會通過提高基金業績來增加投資者對于養老目標基金的接受程度。”

（文章來源：中國基金報）

標簽： 養老目標基金 發起式基金