同樣經歷著“至暗時刻”的基金 為何選擇逆勢加倉？

在近期震蕩整固的行情中，“至暗時刻即將過去”“不應讓恐懼占據內心”成為了基金公司與持有人交流的熱詞。值得注意的是，從倉位測算數據來看，同樣經歷著“至暗時刻”，不少基金經理選擇了逆勢加倉。

興證策略測算數據顯示，從存量基金倉位來看，各類開放式基金的股票投資比例年初以來增速明顯趨緩，但近期出現了加倉態勢。尤其是3月8日以來，基金整體呈現出“大跌大買”的態勢。

基金經理逆勢加倉

3月24日，華寶基金發布《致持有人的一封信——至暗時刻即將過去，靜待“時間的玫瑰”》，文中華寶消費升級基金經理薄玉表示，去年已經調整一年的消費板塊，估值已接近歷史估值的中樞偏低位置，進入2022年后仍跟隨大盤出現了調整。而拉長周期看，A股更多反映的是中國經濟的長期向好趨勢，當前的行情波動只是疫情、地緣政治等短期突發因素干擾下泛起的小漣漪。

無獨有偶，3月16日，睿遠基金也發布了《致持有人的一封信：至暗此刻不應讓恐懼占據內心》的文章，文中表示“我們始終認為，簡單線性外推地對市場走勢進行預測是難以持續的，越是悲觀的時候，越應該多一些信心。”

那么，面對尚未明確反轉的行情，同在經歷“至暗時刻”的基金經理們在做些什么呢？

興證策略測算數據顯示，從存量基金倉位來看，各類開放式基金的股票投資比例年初以來增速明顯趨緩，但近期出現了加倉態勢。

興業證券認為，目前來看，雖然今年3月8日以來市場經歷“非理性下跌”，但是開放式基金整體呈現出“大跌大買”的加倉態勢，3月8日至17日共增加股票投資比例1.39個百分點，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金分別提升0.45、2.24、1.74個百分點，因此在前期股票倉位已明顯回落的背景下，近期公募基金反而呈現出底部加倉的趨勢，意味著后續流出壓力可能相對有限。

“作為一名公募基金經理，業績最好的時候通常是投資者最關注我們的時候，但往往也是我們做投資最難受的時候。當一個行業不斷上漲，當你過去幾年業績不斷往上走的時候，你會發現這類資產不是變得貴了，就是開始變得擁擠；而當你的凈值開始回撤，這個時候可能是客戶和基金經理最難受的時候，但也是做專業投資最好的時候。”一位績優基金經理表示。

與此同時，新基金發行也有邊際上的改善。3月以來，截至3月18日，偏股基金發行份額達到331億份，環比有所回暖。

對市場的信心源于何方？

銀華基金研究部認為，展望二季度及之后的A股市場走勢，政策端穩增長可能持續加碼，權益性價比提升，風險偏好二季度邊際持平或走高。整體而言，判斷指數前低后高，但估值大幅擴張的難度較大，具備結構性機會。此外，經過大幅回調之后，看好港股市場二季度的表現。

東方基金權益投資副總監蔣茜也表示，2022年市場大概率會是逐步震蕩上行的過程，但階段性受海外政策、國內基本面的變化等影響，會有一些波動，整體來說指數層面上應該沒有太大的風險。

“為什么市場沒有整體向下的風險？因為政府很早就開始防范信用風險，并從財政政策、產業政策、貨幣政策上做一些調整來托底經濟。因此，在這種中性的市場中，投資更重要的是去尋找一些結構性的機會，通過業績增長比較確定、估值比較合理的股票來獲得時間價值。”蔣茜表示。

哪些方向依然被看好？

哪些行業是機構看好的方向？新能源汽車、光伏、軍工等方向依然被多位基金經理看好。

蔣茜表示，2022年年初至春節后，新能源汽車、光伏等行業經歷了較大幅度的調整，其實持續跟蹤這兩個行業可以發現，它們的基本面并沒有發生特別大的變化。股價的調整主要源于國內、海外的宏觀政策環境對高估值成長板塊帶來的壓力，以及部分穩增長方向的盈利增長加速預期造成的階段性風格變化。經過前期的調整，新能源汽車、光伏板塊已經出清了大部分短期的基本面風險以及悲觀情緒的擾動因素，從行業長期發展空間來看確實具備布局的性價比。

嘉實基金姚志鵬團隊堅定看好新能源車的行業前景。姚志鵬及團隊認為，新能源車大概率處在新一輪景氣上行周期的起點區間，調研中也發現，碳酸鋰價格上漲，對終端需求影響幅度相對較小，漲價也不可持續。細分到競爭格局層面，板塊走向面臨分化。2021年大量三四線品種展現了與其長期競爭地位并不匹配的漲幅，而真正有競爭力的龍頭企業的股價漲幅，仍然低于當年業績增幅，隱含的機會明顯大于風險，有望得到糾偏。

銀華基金對“新光軍”領域做了具體解讀：

電動車：確定性見底，景氣度仍然維持高位，股價劇烈調整后當前估值較低。鋰價方面，近期工信部等部門召開鋰行業座談會，有望穩定鋰價的市場預期；動力電池方面，鋰價預期穩定后，看好動力電池的反彈趨勢；材料方面，看好新技術方向和格局最好的環節，比如納米管、結構件、電解液、三元一體化、高電壓、硅負極等細分行業。

風電：短期來看，原材料價格上漲影響盈利和出貨量的擔憂仍壓制板塊。2022年以來陸風/海風招標持續超預期，反映行業景氣度持續向好。預計2022年在風電大兆瓦加速升級、大基地項目建設加快和風機整體降價的情況下，陸上風電裝機有望迎來快速回升，收益率有望明顯修復。

光伏：光伏有望淡季不淡。國內1月裝機7.4GW超預期，海外搶裝拉動需求持續回升，國內光伏產業鏈開工率持續回升。當前硅料約束仍在，短期未見大的拐點，預計產能釋放拐點分別在一季度末、三季度末，屆時應密切關注。

國防軍工：上周五由于《關于市場產品納入電子元器件名錄有關通知》的信息，軍工板塊跌幅較多，尤其是電子元器件板塊跌幅居前。展望2022年，航空航天需求依然旺盛，隨著企業自身以及下游客戶的擴產，有望繼續保持快速增長，看好四代機及發動機、導彈產業鏈。

（文章來源：上海證券報）

標簽： 至暗時刻