中金公司：預計一季度GDP同比增速可能為5.0%左右

3月以來，國內本土疫情反彈明顯，受影響省份數量和相關城市經濟體量，都創下了2020年3月以來的新高。政策要求從嚴從實開展防控工作，快速控制局部聚集性疫情。在各地較為嚴格的疫情防控要求下，市內和跨區域人員流動明顯下降，線下聚集性、密接型消費受影響較大，旅游出行、餐飲、商品房銷售等下滑明顯。工業生產總體尚保持平穩，但建筑投資、貨運物流有所回落，部分企業的生產也受擾動。考慮疫情影響，我們預計一季度GDP同比增速可能為5.0%左右。

近期全國本土聚集性疫情呈現點多、面廣、頻發的特點，涉及省份數量和GDP占比為2020年3月以來新高。3月1日至18日，全國累計新增本土陽性2.9萬例、新增本土確診病例1.6萬余例。多省累計新增本土陽性數破千，吉林、上海、福建等新增本土陽性較多。截至3月18日，全國約20個省份出現新增確診病例，涉及的地級市GDP占全國比重37.6%，均為近2年來的新高。3月12日，全國疫情防控工作電視電話會議要求，疫情較重地區要“從嚴從緊”開展防控工作[1]；3月17日，中央政治局常委會進一步提出，從嚴從實開展防控工作、快速控制局部聚集性疫情[2]。

在各地較為嚴格的疫情防控要求下，市內和跨區域人員流動明顯下降。市內通勤方面，全國百城擁堵指數、城市地鐵客運量均出現較大下滑，9大城市周度地鐵客運量較3月上旬的峰值已下滑30%，其中上海、西安、南京等城市同比降幅超過40%。跨區域流動方面，全國百度遷徙指數自疫情發生和防控加強以來快速下行，其中尤其以疫情發生地，例如上海、深圳等的下降幅度為甚，眾多病例數較少省份的跨省流動也有所下降。這背后一方面是疫情防控措施的加強，另一方面也反映了居民自發的避險行為有所上升。

疫情防控對線下聚集性、密接型消費影響較大，旅游出行、餐飲、商品房銷售等下滑明顯。3月以來，酒店入住率逆季節性回落，3月第2周入住率降至43.9%，較2月底的高點下降7.6個百分點。餐飲營業額、商品房銷售也出現快速下行，“美味不同等”平臺3月18日當周的支付流水，較2月最后一周下滑約44%；30大中城市3月18日當周的商品房成交面積，較2月最后一周下滑約36%，同比降幅擴大至55%。不過汽車消費表現相對較好，3月前2周銷量較去年同期增長12%，主要受供給改善的支撐。

工業生產總體來看尚保持平穩，但建筑投資、貨運物流受到一定影響。截至3月第3周，主要工業開工率表現較為平穩，全國25省發電耗煤量周環比改善0.2%，較去年農歷同期的降幅也收窄了2個百分點，生產開工勢頭良好。但疫情防控對于建筑施工和貨運物流可能有所擾動，水泥出貨率、建筑鋼材成交量等在最近1-2周，都出現了修復放緩甚至回落的跡象。3月中旬以來，全國整車貨運流量較去年農歷同期下降6.6%，主要快遞企業分撥中心吞吐量較去年農歷同期下降17.4%，降幅較3月上旬分別擴大8.8和7.9個百分點。

部分企業的生產也受到疫情負面影響，3月以來受疫情擾動的上市公司數量明顯增多。雖然整體上疫情對工業的負面影響要小于服務業，但是本輪疫情以及對應的防控措施可能仍然造成了部分企業的減產停產，并且進一步影響整條產業鏈。從上市公司角度來看，從2022年3月1日至2022年3月18日，發布受疫情影響的上市公司數已經達到了26家，為2020年5月以來的次高點(2021年12月為28家)，電子(5家)、機械(3家)行業相對較多。

考慮疫情影響，我們在《1-2月經濟數據點評：數據亮眼，但政策寬松態勢不變》中估計，疫情大約會對一季度GDP增速造成0.3-0.7ppt的負面沖擊，一季度GDP同比增速為可能為5.0%左右。

（文章來源：中金公司）

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