漲停也追不上凈值漲幅！多只跨境ETF兩連板 卻大幅折價近10% 發生了什么？

港股連續兩日大漲，讓多只跨境ETF的場內價格和基金凈值發生了大幅偏離。

近兩個交易日，股市相關一掃陰霾開啟了高歌猛進模式，其中又以前期調整幅度較大的港股最為顯眼。截至17日下午收盤，恒生科技、港股互聯、中國互聯網50等指數連續兩日大漲，累計漲幅已經超過了30%。

在如此火熱的行情下，多只相關的跨境ETF也連續兩日漲停，但由于港股、美股和國內ETF的漲跌幅限制不同，即使連續兩個漲停板，跨境ETF的場內價格也未能追上基金凈值的漲幅，多只產品出現大幅折價，部分產品的折價率甚至近10%，讓不少投資者嗅到了折價套利的投資機會。

多只跨境ETF出現大幅折價

3月17日，港股繼續反彈，截至下午收盤，港股科技指數大漲9.51%，恒生指數、恒生科技指數、恒生中國企業指數等大漲超7%，京東集團、阿里巴巴、美團等多只熱門互聯網股票漲幅超10%。

這帶動相關的場內ETF、LOF基金隨之大漲。據數據統計，全市場當日一共有25只ETF、3只LOF漲停，多只恒生科技ETF、中概互聯ETF甚至已經連續兩日漲停。

但值得注意的是，即使連續兩個漲停板，上述基金中卻仍有不少產品處于折價狀態。

例如，廣發的中概互聯ETF已經連續兩日漲停，截至3月17日的場內收盤價為0.661元，但其當日的基金份額參考凈值(IOPV)為0.7337，折價率達到了9.91%。

再比如，華寶的港股互聯網ETF同樣收獲了兩個漲停板，即便如此，伴隨跟蹤指數港股通互聯網指數繼續大漲，港股互聯網ETF預估凈值(IOPV)仍大幅高于漲停板價格，截至收盤的折價仍高達6.99%。

據數據統計，截至3月17日收盤，全市場仍有40余只跨境ETF處于折價狀態，其中8只折價率超5%。

對此，有基金公司解釋道，這主要是因為美股、港股不設漲跌幅限制，而國內ETF的漲跌幅限制跟隨主板為正負10%。中概互聯、港股互聯、恒生科技等指數在3月16日暴漲超20%，近兩個交易日的累計漲幅超30%，而相關ETF最高也只能漲20%左右，使得場內價格低于實際基金凈值，ETF被動出現了大幅的折價。

仍有中概互聯ETF因限購而溢價

但并不是所有的跨境ETF都處于折價狀態，例如易方達的中概互聯就仍處于溢價狀態。

3月17日，中概互聯發布溢價風險提示公告，由于二級市場交易價格波動較大，3月16日，本基金在二級市場的收盤價為0.952元，相對于當日的基金份額參考凈值(IOPV)溢價幅度達到 25.93%。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。

這是目前市場上最大的中概互聯基金，也是唯一一只沒有在3月17日漲停的中概互聯基金，當日漲幅為7.35%，使得溢價率也隨之收窄，收盤價1.022元較預估凈值0.9850元的溢價率為3.76%。

易方達基金表示，本基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值變化的風險外，還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資者面臨損失；此外，本基金為 QDII基金，二級市場的交易價格也會受到額度管理與申購限制等因素的影響。

限購或許是導致易方達中概互聯溢價的最主要原因。過去一年，抄底大軍持續涌入該產品，使得易方達不得不因為外匯額度不足而限購，目前場外聯接基金單日認購上限為300元，大量資金僅能在場內購買。在需求大于供應的情況下，其場內交易價格逐漸大于基金凈值，導致發生溢價。

此外，在炒作資金的涌入下，部分流通盤較小的ETF也存在較大溢價，例如中銀證券500ETF、興業中證500ETF等產品的溢價率超過了5%。

短期套利機會和長期投資價值

提及ETF的折溢價，不少投資者的第一反應便是套利機會。當ETF的場內價格處于折價狀態時，投資者就可以從二級市場買入ETF，然后到一級市場贖回獲得套利收益；ETF的場內價格處于溢價狀態時，投資者可以買一籃子股票從一級市場申購ETF，然后到二級市場以溢價賣掉ETF獲得套利收益。

但由于操作較為復雜，套利更適合機構和專業投資者；二級市場的短期波動變化莫測，不少業內人士仍然建議，普通投資者的購買決策需要建立在該基金的長期投資價值之上。

而近期，由于市場的大幅波動，投資者關于港股尤其是互聯網的討論也十分熱烈，相關產品的基金經理也在近期公開表達了自己的看法。

例如，廣發中證海外中國互聯網30的基金經理夏浩洋表示，《外國公司問責法》對于中概股的影響相對有限，當前中概互聯板塊步入宏觀經濟和業績主導期，未來走勢可重點關注業績修復情況。關于互聯網行業的未來，關注中國經濟的強韌性以及政策規范下中概互聯企業長期競爭力的提升。往后展望，無論是未來將長期倡導的數字經濟，還是面向未來的元宇宙產業趨勢，互聯網企業將會更有作為。

華寶港股互聯網ETF基金經理豐晨成表示，互聯網股價的大幅下跌已經超出了基本面的范疇，顯著降低市場風險的事件如俄烏簽署停火協議等，將有機會帶來市場的快速反彈。同時，目前超跌的市場中，很多長期盈利增長較好的公司已經呈現出投資性價比，可能會得到中國長線資金的關注及大筆買入，從而股價將獲得支撐。最近幾個交易日，港股通南下資金連續多日凈買入港股。同時，伴隨著未來市場風險降低，上市公司在財報季后開始密集回購股票，大量的做空倉位也會出現平空倉行為，從而使得港股市場出現短期快速反彈的可能。

（文章來源：券商中國）

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