紙漿漲價邏輯失靈？業內：需求疲軟 紙漿自給率優勢難凸顯

無視紙漿期貨瘋狂上漲，造紙個股持續疲軟表現讓“紙漿漲價利好高自給率紙廠”邏輯受到質疑。

財聯社記者多方了解到，業內認為本輪造紙板塊持續疲軟原因復雜，一方面，終端需求疲軟導致紙廠成本轉移困難，高自給率優勢或不明顯；另一方面，市場本身有滯后性，近期各方信心不足也有影響。

進口紙漿價格走勢，來源：卓創資訊

2021年Q1這輪紙漿價格上漲曾帶動晨鳴紙業(000488.SZ)、岳陽林紙(600963.SH)以及太陽紙業(002078.SZ)等紙漿自給率較高的廠商走出一波行情。與此同時，頭部紙企有望受益低價庫存獲取超額利潤的邏輯也受到市場普遍認可，促成一批造紙股強勢上漲。

時過境遷，造紙板塊遲遲未有行情，同樣的邏輯被疑已經失效。

當前國內紙漿期貨強勢逼近2021年Q1高點，帶動紙漿現貨價格一路走高。卓創資訊監測數據顯示，2022年3月4日至3月10日，進口針葉漿周均價7139元/噸，較上周上行5.72%，同比下滑2.07%；進口闊葉漿周均價6071元/噸，較上周上漲4.70%，同比上漲1.09%。

浙江造紙業人士對財聯社記者表示，邏輯遲遲未生效原因很復雜，市場本身就有滯后性，對信息反饋并不充分。此外，近期市場情緒非常悲觀，可能也有影響。

疊加2021年同期業績高基數壓力，部分投資者也表示擔心今年Q1紙企業績難及預期。

以白卡紙為例，其毛利和銷量表現都難言樂觀。3月11日，隆眾資訊分析師趙澤慧向財聯社記者表示，本周白卡紙漲幅不及木漿，毛利環比下降3.5個百分點。高企的價格也進一步影響終端需求，在成本壓力下，經銷商售價繼續上調，但終端訂單一般，價格落實難度增加。整體來看，本周白卡紙銷量環比-9.7%。

低景氣度下，高自給率優勢或難以凸顯。3月11日，財聯社記者以投資者身份致電晨鳴紙業，相關負責人表示，公司當前經營正常，但未回應訂單是否飽滿。當被問及為什么公司紙漿高自給率優勢未能反映到股價上，其回應稱，漿紙一體化優勢是客觀存在的，所以行業廠商都在加大布局紙漿，但現階段行業景氣度不高可能導致優勢不明顯。

據相關研報，晨鳴紙業和岳陽林紙的紙漿自給率分別超80%及50%，行業排名靠前。其他紙廠方面，太陽紙業廣西項目正逐步達產，紙漿自給率有較大提升；青山紙業(600103.SH)主營紙漿生產，也有望直接受益紙漿漲價。

（文章來源：財聯社）

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