俄烏局勢(shì)一波三折 私募合伙人經(jīng)歷“漫長(zhǎng)一周” A股“當(dāng)弱不弱則為強(qiáng)”

尚未從新冠疫情的恐慌中走出，全球資本市場(chǎng)又籠罩起戰(zhàn)爭(zhēng)的陰云。面對(duì)過(guò)去一周股市的聚變，私募管理人也經(jīng)歷了從驚魂未定到心有篤定的“漫長(zhǎng)一周”。

“縱觀歷次戰(zhàn)爭(zhēng)背景下的股市走勢(shì)，恐慌氛圍的峰值往往在開(kāi)戰(zhàn)之前，而一旦真正開(kāi)打起來(lái)，市場(chǎng)情緒反而會(huì)平穩(wěn)起來(lái)。”上周末，北京一位私募合伙人對(duì)財(cái)聯(lián)社記者分析稱。

在俄烏局勢(shì)一觸即發(fā)的上周前半周，這位私募合伙人身邊的很多朋友都對(duì)市場(chǎng)保持“十分克制”，而隨著戰(zhàn)爭(zhēng)的正式開(kāi)打，這種恐慌的氛圍也加劇到了極點(diǎn)，這種不好的情緒也在程度上影響了他。

時(shí)隔兩三天，談起上周四下午的“黃金坑”，上述私募合伙人仍略有遺憾，“當(dāng)時(shí)是一個(gè)非常不錯(cuò)的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，可惜遲疑了，好在我這一段沒(méi)有減倉(cāng)，差不多還有8成多的倉(cāng)位。”

從驚魂未定到心有篤定

高開(kāi)低走、觸底反彈、恐慌跳水、沖高回落……如果用幾個(gè)詞來(lái)形容過(guò)去一周A股的走勢(shì)，這幾個(gè)詞怕是再合適不過(guò)了。受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，上周A股也與全球資本市場(chǎng)“同呼吸、共命運(yùn)”。

一壺清茶、幾盤茶點(diǎn)，在暫別股市硝煙彌漫的周末下午，北京一家私募合伙人與記者隨意地聊起了最近的市場(chǎng)。作為浸淫資本市場(chǎng)十多年的“A股老司機(jī)”，他這些年見(jiàn)慣了股市的風(fēng)云際會(huì)。

在過(guò)去十多年的職業(yè)生涯里，他先后在券商自營(yíng)、保險(xiǎn)資管、公募基金等行業(yè)，從事專業(yè)投資，投資范圍涉獵一、二級(jí)資本市場(chǎng)。幾年前，他緊隨前保險(xiǎn)資管的領(lǐng)導(dǎo)下海創(chuàng)辦了這家私募基金。

成立兩三年，他們發(fā)行的產(chǎn)品并不多，但客戶都是熟識(shí)多年的機(jī)構(gòu)客戶，對(duì)方認(rèn)可他們的投資理念和風(fēng)格——盡管他們的產(chǎn)品“進(jìn)攻性”并不強(qiáng)，但走勢(shì)穩(wěn)健，“回撤”也較少。

即便在“開(kāi)年殺”的2022年前兩個(gè)月，他們的幾只產(chǎn)品仍保持幾個(gè)點(diǎn)的“正收益”。不過(guò)，對(duì)于這場(chǎng)局部戰(zhàn)爭(zhēng)帶給資本市場(chǎng)的深遠(yuǎn)影響，他們起初也經(jīng)歷了一段時(shí)間的“揪心時(shí)刻”。

“我們的產(chǎn)品凈值也出現(xiàn)了一定的回撤，但隨著雙方和談的推進(jìn)，預(yù)期市場(chǎng)最恐慌的階段已經(jīng)過(guò)去了。”他說(shuō)。從貨幣政策到疫情防控，再到“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策，他依然看好2022年的A股市場(chǎng)。

或許與多年保險(xiǎn)資管的從業(yè)經(jīng)歷有關(guān)，“穩(wěn)健”是他的投資框架里的重要標(biāo)簽，他手里的股票以低估值的周期股為主。他希望以“低波動(dòng)”、“低換手”和“高股息”來(lái)博取一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的收益。

A股“當(dāng)弱不弱則為強(qiáng)”

“上周俄烏局勢(shì)一波三折，俄羅斯閃電突襲了烏克蘭，俄羅斯基準(zhǔn)MOEX指數(shù)一度暴跌了45%以上，驚呆眾人活久見(jiàn)。”昨天，上海磐耀資產(chǎn)的孫智超在例行的“周評(píng)”中稱。

從目前來(lái)看，這場(chǎng)局部戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)果已毫無(wú)懸念，而以美國(guó)為首的北約并沒(méi)有派兵介入的意愿，紛紛表示各種制裁措施予以反擊，熱戰(zhàn)擴(kuò)大化擔(dān)憂消除，全球市場(chǎng)隨之也迎來(lái)反彈。

上周，在中泰證券發(fā)布的一份專題報(bào)告稱，由于歷次沖突的規(guī)模、持續(xù)時(shí)間、波及范圍等均有不同，對(duì)各類資產(chǎn)的影響程度也不盡相同，整體來(lái)看，局部地區(qū)的沖突爆發(fā)對(duì)大類資產(chǎn)的走勢(shì)長(zhǎng)期影響有限。

在納入研究的10場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中，美國(guó)直接或間接參與 6 場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，影響最大；對(duì)港股影響更多是通過(guò)美股傳導(dǎo)；A 股關(guān)聯(lián)度不大。因此，局部戰(zhàn)爭(zhēng)并不能影響股市本身的趨勢(shì)。

據(jù)孫智超觀察，在此次俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)期間，A股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于外圍。A股也就戰(zhàn)爭(zhēng)事發(fā)當(dāng)天下午大幅跳水，但第二天即迅速收回，并且中小創(chuàng)明顯強(qiáng)于上證，拉出長(zhǎng)下影，特別是創(chuàng)業(yè)板指還是漲的。

“其背后主要原因是因?yàn)锳股多數(shù)個(gè)股，特別是基本面優(yōu)秀的成長(zhǎng)股，市場(chǎng)已經(jīng)極度悲觀了。”孫智超認(rèn)為，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)利空在原本悲觀的預(yù)期下，已經(jīng)影響趨于鈍化了，這點(diǎn)應(yīng)該值得重視。

去年12月，隨著全面降準(zhǔn)加降息，孫智超認(rèn)為政策底已現(xiàn)。政策底后，在整體經(jīng)歷了2個(gè)多月的絕望式陰跌調(diào)整后，此波俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)該跌不跌，或許預(yù)示著市場(chǎng)底已不遠(yuǎn)。

與磐耀資產(chǎn)孫智超看好成長(zhǎng)股的觀點(diǎn)類似，深圳盈峰資產(chǎn)也認(rèn)為，上周成長(zhǎng)股一枝獨(dú)秀，主要是劇烈波動(dòng)下部分核心成長(zhǎng)股展露出更優(yōu)的配置價(jià)值并吸引資金逐漸開(kāi)始重新布局。

兩會(huì)即將舉行，預(yù)計(jì)今年GDP目標(biāo)及房地產(chǎn)表態(tài)將是主要關(guān)注點(diǎn)。他們認(rèn)為在穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在加碼，國(guó)內(nèi)信貸結(jié)構(gòu)未現(xiàn)明顯改善跡象之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將遵循穩(wěn)增長(zhǎng)路徑演繹，價(jià)值股的偏好或仍將持續(xù)。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

標(biāo)簽： 漫長(zhǎng)一周 一波三折 當(dāng)弱不弱