免費研報精選：“金”奶奶、“鋰”大爺展身手！石油、醫療板塊又成“香餑餑”？

受國際局勢突變影響，今日(2月28日)滬深兩市再度陷入震蕩調整。A股三大股指全線低開，盤初急速拉升之后，又跳水回落，隨后股指維持在上周五收盤點附近上躥下跳，反復震蕩態勢一覽無遺。從盤面上來看，“金”奶奶、“鋰”大爺展身手，石油、醫療板塊又成“香餑餑”，局部賺錢效應仍存。

中信證券表示，地緣風險沖擊的高點或已過，風險擾動主要體現在情緒層面，3月將進入穩增長政策初步效果觀察期，預計后續政策將持續加碼并進入集中發力期，A股“三底”已依次確認，建議保持較高倉位，緊扣穩增長主線，堅持行業和風格兩個維度的均衡配置，圍繞“兩個低位”布局。

在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題二】黃金概念

東亞前海證券提到，海外疫情及地緣政治沖突加劇，經濟不確定性增加，黃金價格受到支撐。在全球疫情持續蔓延的背景下，未來經濟形勢的不確定性依然存在。另一方面，烏克蘭問題等地緣政治沖突不斷出現，使得全球市場波動加劇，因此，全球經濟不確定性增加，黃金價格蓄勢待發。

國泰君安期貨認為，基于現有認知中的貴金屬定價框架，我們認為事件型脈沖式的避險需求會對黃金價格造成短時的拉升，但能否形成趨勢性的影響，需要看到兩個驅動點：第一，引發避險的事件進一步升級；或者，第二，避險驅動與利率驅動形成共振，這樣也能賦予黃金更好的上漲彈性。

光大證券表示，國際形勢出現局部沖突，短期金價走勢上揚概率較大。從歷史上看，金價上漲有利于黃金珠寶銷售毛利率的提升，從而拉動行業的整體盈利能力。我們之前反復強調看好1H2022年黃金珠寶子板塊的觀點，認為黃金珠寶景氣度目前仍然沒有出現明顯下降的趨勢。尤其是以黃金銷售為主的各類黃金珠寶公司，短期仍然有脈沖式機會。相反，大眾消費品需求目前仍然缺乏長期的推動因素，線下零售板塊仍然承壓，短期建議以觀望為主。綜上，我們目前最看好的還是黃金珠寶板塊，且黃金珠寶公司普遍估值較低，相對較為安全。【點擊查看研報原文】

【主題二】鹽湖提鋰

國金證券指出，2022年、2023年鋰礦確定性供需缺口，2024年、2025年大幅緩解難度大，本輪供需錯配的持續性會超預期，繼續看好鋰板塊投資機會。重點圍繞“業績+成長”思路。重點看好有資源有加工產能且未來有成長性的公司，龍頭天齊鋰業、贛峰鋰業，彈性標的永興材料、盛新鋰能、科達制造等。

邏輯一：鋰礦供應周期平均6-8年，供應增速緩慢。復盤澳洲礦山供應周期， 勘探和研究階段需經歷三個階段的項目可行性研究( DFS) 和最終投資決策( FID)，平均耗時5年以上；可研結束后礦山設計準備、調試、審批階段平均耗時1-2年；礦山生產到投產階段平均耗時1-2年；停產后復產礦山投產周期平均在2-5年。全球待開發礦山多處于DFS階段，預計24-26年集中投產。

邏輯二： 鋰電池產業鏈擴產周期錯配。復盤2021年硅料和鋰礦漲價邏輯，供需錯配均為主因， 但硅料產能 80%以上集中在國內，擴產平均周期 1.5年，2022年產能釋放或將平抑需求，行業進入新一輪平衡，高硅料價格難持續。鋰礦產能80%集中在國外，建設投產周期平均3-5年，投產進度可能不及預期。 供給端釋放速度與難度決定了鋰礦與硅料后續走勢的差異，鋰價在近幾年內難有大拐點。

邏輯三：優質資源稀缺，增量規模有限。單體產能規模5萬噸以上項目非常稀缺。未來2-3年絕大部分新增項目單體規模較小，真正能擾動供給的增量：泰利森3 期、雅保Wodgina2、3期、SQM 擴產、Manono.鋰精礦現貨供應緊張，基本以包銷形式出售，僅有少部分以散單形式出售。

另外，中國銀河證券認為，國內新能源汽車迎來開門紅，1月產銷量分別達到45.2萬輛和43.1萬輛，同比分別增長1.3倍和1.4倍，延續去年高增長態勢。在下游終端需求持續火熱的情況下，產業鏈上游鋰資源維持高景氣，鋰鹽價格持續上漲突破40萬元/噸大關。全球鋰電池龍頭企業透露鋰供應緊缺在短期內無法解決以及全球鋰資源龍頭提升2025年全球鋰需求預期至150萬噸LCE也在一定程度上緩解了市場對于鋰行業景氣度能否持續的擔憂。【點擊查看研報原文】

【主題三】油氣

民生證券表示，地緣政治、奧密克戎影響減弱和原油庫存下降是導致近期原油價格上漲的短期催化因素。其中，俄烏沖突影響市場對于全球原油供給減少的預期：俄羅斯與烏克蘭的沖突由來已久，近期俄烏再次進入沖突邊緣的緊張關系。由于俄羅斯在世界原油市場中占據的重要地位(據OPEC世界，2021Q4俄羅斯日均原油產量為10.8百萬桶/天，占世界總產量的10%以上)，市場擔心俄羅斯因俄烏沖突而受到經濟出口制裁，進而影響原油市場供給。其中，俄羅斯原油出口占產量占比在42%-45%左右，若俄羅斯原油出口受到制裁，則對于全球原油市場供給的影響幅度將大于5%。

光大證券認為，原油供需基本面偏緊的格局仍在持續，地緣政治局勢波詭云譎，原油短期地緣政治風險溢價上升。多年來受疫情和低油價周期影響，全球油氣勘探開支維持低位，我們堅定看好油氣行業長期景氣提升。后續重點關注OPEC+增產執行情況、俄烏對峙局勢、伊核協議談判進展、奧密克戎毒株擴散態勢、疫苗接種和新冠特效藥開發進展等。

中信證券指出，短期油價仍需密切關注俄烏局勢及其他地緣政治因素，若俄羅斯原油、天然氣出口被制裁，且伊朗原油暫未回歸市場，全球油氣可能陷入供應危機，油氣價格不排除大幅沖高的可能性。我們維持2022年油價中樞將顯著高于2021年的預測，看好供應偏緊的基本面格局有望支撐未來 2-3年Brent油價維持在65甚至70美元/桶以上。

【主題四】新冠檢測

長城國瑞證券指出，估值處于歷史底部區域，當前醫藥行業投資價值凸顯，建議加大行業的配置比重，關注六個方面的投資機會：一是2021年年報、2022年一季報業績披露在即，關注年報和一季報業績有望高增長或超預期的優質標的；二是隨著《“十四五”醫藥工業發展規劃》正式發布，在醫保控費的大前提下，創新和國際化將是未來行業的核心主線，建議關注創新驅動型公司、具有國際化能力的制藥企業；三是CXO行業，CXO行業近期出現深度調整，估值處于歷史底部，逆勢關注訂單充足且當前估值合理的公司；四是目前估值較為合理、企穩回升的藥店連鎖公司；五是關注消費性醫療版塊，在醫保控費的大背景下，具有消費屬性的眼科、醫美等醫療子行業擁有政策免疫性，消費升級將帶動其發展；六是關注中藥板塊，《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》的發布，表明國家對中醫藥傳承、創新發展的決心，將給中醫藥行業帶來積極的作用。

國盛證券表示，醫藥已經進入中長期的布局區間，中短期仍然是自下而上，更重“業績估值籌碼”三因素。醫藥調整到現在，“雙高問題”得到了一定消化，雖然有很多資產短期估值難言極度便宜且短期擔憂難以證偽，但從中長期來看已經進入到了配置區間。而從中短期來看，其實沒有系統性的解決方案，最近整個市場籌碼結構又出現了問題，我們的思路仍然是自下而上去選擇個股，總結下來有三點：1)選擇具備“基本面常識性估值超跌折價”的個股，換句話說，就是跌到了非理性估值區間的二階導。2)選擇“內需政策免疫”、“外需偏剛性”細分領域，這個是考慮到當下地緣政治環境和醫藥政策環境的綜合的豁然影響，尤其是情緒上的影響。如成人二類疫苗、自主可控、國內新冠治療藥產業鏈、中藥、康復、CDMO 等。3)因階段性交易混沌度高，抄底時要充分考慮籌碼因素。

華安證券提到，考慮到的醫藥行業的背景，一方面，今年集采政策持續推進落地(耗材集采、國采、聯盟采等)帶來的不確定性，另外，短期醫藥行業板塊暫沒看到明確的利好政策/變化，短期無上漲動力。風物長宜放眼量，很多醫藥公司的估值都已經到了非常合理的區間，政策帶來的變動不確定性讓很多投資者無從下手。我們建議今年全年的方向配置：中藥(政策友好+低估值)+醫療設備(醫療基建)+科研試劑和上游等+其他方向自下而上尋找標的。【點擊查看研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）

標簽： 醫療板塊 研報精選