中信證券：預計4680電池2023年迎來爆發(fā)

特斯拉4680電池已實現(xiàn)量產(chǎn)，有望引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革。目前主流電池廠紛紛跟進，預計2023年迎來爆發(fā)。推薦4680布局領(lǐng)先的電池企業(yè)、受益4680電池爆發(fā)需求提升的高鎳、硅碳、補鋰劑、碳納米管、LiFSI、結(jié)構(gòu)件等主輔材供應商，建議關(guān)注激光設備和沖壓設備供應商。

▍4680電池采用新設計新構(gòu)型，良率突破是量產(chǎn)關(guān)鍵。

相比2170電池單極耳結(jié)構(gòu)，4680電池采取了全極耳+集流盤的設計，同時主流方案采取殼體槽底處打孔放正極柱、殼體槽口用蓋板激光焊封口的新構(gòu)型。在加工工序方面，4680電池比2170電池增加了極耳模切、揉平、激光焊集流盤、開口化成、激光焊蓋板的工序。目前特斯拉1月已自產(chǎn)100萬顆4680電池，平均良率達92%，最高良率達97%，良率已達可量產(chǎn)水平。

▍特斯拉打出4680電池“組合拳”，國內(nèi)外頭部電池供應商跟進。

特斯拉圍繞4680電池打出“大電芯+全極耳+高鎳高硅+CTC”的“組合拳”，同時實現(xiàn)了 1)續(xù)航長：4680能量密度提升>20%；2)充電快：全極耳優(yōu)化了電池的熱電性能，可承受4C以上高倍率電流；3)成本低：大電池+高能量密度攤薄單Wh成本。另外，4680由于其熱安全性能更優(yōu)、內(nèi)應力分布均勻的優(yōu)勢，較方形更適配高鎳高硅體系，我們預計中低端車將多應用磷系方形+CTP方案，高端車將多應用高鎳高硅4680+CTC方案。此外，海外如LG、松下、三星，國內(nèi)如寧德時代、億緯鋰能等頭部電池供應商亦跟進布局4680電池。4680電池有望在特斯拉和頭部電池廠的推動下迎來爆發(fā)拐點。

▍4680電池技術(shù)為高能量高倍率主輔材應用帶來強驅(qū)動，為結(jié)構(gòu)件和設備升級帶來新機遇。

此前由于補貼退坡帶來降本訴求、安全性問題凸顯，主輔材向高能量高倍率方向升級速度放緩，4680電池有望成為新的升級驅(qū)動。高鎳正極、硅碳負極、補鋰劑、碳納米管、LiFSI、PVDF等主輔材滲透率/用量有望提升。結(jié)構(gòu)件方面，由于4680采用新構(gòu)型設計，制造門檻提升，使結(jié)構(gòu)件轉(zhuǎn)向定制化、殼體+蓋板成套采購，格局優(yōu)化同時單品價值量提升。設備方面，激光模切、激光焊等工序用量增加、高精度要求提升相關(guān)設備價值量，頭部電池廠規(guī)劃新產(chǎn)能有釋放訂單。殼體沖壓設備有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

▍投資建議：

特斯拉4680電池已實現(xiàn)量產(chǎn)，有望引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革。目前主流電池廠紛紛跟進，預計2023年迎來爆發(fā)。推薦4680布局領(lǐng)先的電池企業(yè)：寧德時代、億緯鋰能；推薦受益4680電池爆發(fā)需求提升主輔材供應商：中偉股份(高鎳)、當升科技(高鎳)，璞泰來(硅碳)、杉杉股份(硅碳)、德方納米(補鋰劑)、科達利(殼體)、天奈科技(碳納米管)、天賜材料(LiFSI)、新宙邦(LiFSI)，建議關(guān)注貝特瑞(高鎳+碳納米管)、芳源股份(高鎳)、斯萊克(殼體)、海目星(激光模切設備)、聯(lián)贏激光(激光焊設備)、寧波精達(沖壓設備)。

▍風險因素：

4680良率爬升不及預期，原材料降本不及預期，新能源汽車銷量不達預期。

（文章來源：中信證券研究）

標簽： 中信證券