地緣沖突影響警報仍在 賣方首席稱一次性沖擊帶來介入良機

24日俄烏沖突升級，重創全球股指，A股也被拖下水。動蕩之下，剛反彈一點的成長賽道板塊會受到何種影響？今年哪些行業值得布局？

德邦證券研究所首席宏觀經濟學家蘆哲表示，“在避險情緒驅動下，成長風格仍將繼續等待機會；北上資金可能短期在避險情緒下凈流出；商品價格波動影響美國通脹預期，美國加息和縮表的預期持續強化，對于國內的高估值風格情緒面壓制進一步增強。”

德邦證券研究所首席策略分析師吳開達認為，今年的投資機會可重點關注三個方向：一是“困境反轉”領域，比如消費、農林牧漁等，適合左側布局；二是低估值、高股息的紅利策略，具備高夏普，從十年維度來看能跑贏指數，適合普通投資者長期持有；三是高景氣賽道，雖然高景氣、高估值、高機構占比的賽道容易導致大波動，但回調后仍具有很強配置價值，適合產業深耕、進攻型投資者。

地緣沖突壓制成長股

2月24日，俄烏沖突升級，俄羅斯指數大跌，中日韓等亞太股市紛紛下跌，美股三大期指跌逾2%。市場恐慌情緒推升避險資產價格。現貨黃金一度從1908美元拉升至1958美元/盎司，漲幅逾2.6%；現貨白銀價格漲逾3.4%；ICE布油、NYMEX原油、INE原油漲幅均超5%。

全球風險資產大幅波動，權益市場普遍回調，黃金、美元、美債等傳統避險資產或繼續受益，2020年以來漸漸顯現“安全島”效應的人民幣匯率或維持強勢。

蘆哲表示，在避險情緒驅動下，成長風格仍將繼續等待機會；流動性向貨幣強勢的國家回流，北上資金可能短期在避險情緒下凈流出；商品價格波動影響美國通脹預期，美國加息和縮表的預期持續強化，對于國內的高估值風格情緒面的壓制進一步增強。

目前，市場對于美聯儲加息次數和程度有不同預判。摩根大通首席執行官杰米路戴蒙認為，美聯儲將至少加息七次；國內有首席認為僅有四次加息。對于美聯儲加息預期，蘆哲在本周德邦證券策略會上提到，本輪美聯儲的加息節奏將前快后慢，主要是由于下半年美國通脹壓力下行。

“本輪加息周期的核心成因是為抑制高企的通脹，我們判斷通脹將在Q3開始因供給瓶頸的改善出現更確定性的下行，對應美聯儲緊縮周期將在Q3開始放緩，此前過度線性外推的流動性緊縮預期將出現反轉。對我國經濟而言，下半年美聯儲緊縮政策的掉頭將緩解匯率層面的壓力，并為我國貨幣政策釋放更多空間。對A股而言，美聯儲緊縮流動性風險下半年A股走勢將更加‘以我為主’。的緩釋將減少A股面臨的海外權益市場悲觀情緒外溢的影響，” 蘆哲如此闡述。

對A股市場來說，短期地緣風險升級會繼續影響中國股市，但持續性較弱，一次性沖擊帶來的避險需求反而是較好的介入時機。關鍵因素仍然是沖突結束后，海外的通脹和緊縮節奏是否超預期，緊縮預期落地后，情緒面的壓制才能充分釋放，在此之前，避險板塊的勝率仍然較高。

蘆哲仍然建議按照勝率高的方向進行配置，即在上半年穩增長政策催化和弱衰退預期下配置價值板塊，在風險因素逐漸消退后，下半年成長股的估值調整到較為合理的區間，市場風格可能會再次切換到成長。

看好三大投資方向

A股今日恐慌情緒蔓延，各主要指數大幅回調，成長賽道被壓制。而在昨日，A股三大指數紛紛翻紅，成長賽道反彈。

雖然成長股暫時被壓制，但從中長期來看，隨著穩增長和經濟復蘇預期，成長股仍有很大的配置價值。

德邦證券研究所首席策略分析師吳開達非常看好成長股下半年的配置機會。他表示，短期成長股確實跑輸大盤。雖然利率下行，但因為寬信用向穩增長傳導存在時滯，分子預期波動越大的更敏感，而隨著穩增長見效，進入復蘇階段，成長股又將再次占優。

目前，A股的政策底已現，市場底或已探明。歷史數據顯示，一旦市場底探明，市場有望迎來接近14%至36%的漲幅。

吳開達表示，“經我們測算，此前的熱門賽道，如電力設備、電子、軍工等，2021年年報預告歸母凈利增速中位數分別為66%、74%、35%，結合產業發展前景與行業分析預測，2022年、2023年三大熱賽道增速依然超過20%。”

吳開達認為，今年的投資機會可重點關注三個方向：一是“困境反轉”領域，比如消費、農林牧漁等，適合左側布局；二是低估值、高股息的紅利策略，具備高夏普，從十年維度來看能跑贏指數，適合普通投資者長期持有；三是高景氣賽道，雖然高景氣、高估值、高機構占比的賽道容易導致大波動，但回調后仍具有很強配置價值，適合產業深耕、進攻型投資者。

（文章來源：財聯社）

標簽： 北上資金 避險情緒