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醫藥基金年內跌幅超19% 或應“多看少動”

2022-02-14 11:54:01 來源：中國基金報

受到政策及外部等多重利空影響，2022年僅過去1個多月，醫藥主題基金年內平均跌幅已超19%，領跌全市場。部分業內人士分析，短期醫藥板塊仍將承壓，對醫藥基金應“多看少動”，等企穩后再考慮布局。

受政策和外部因素影響

醫藥基金今年平均跌超19%

醫藥主題基金今年回撤嚴重。數據顯示，截至2月11日，全市場229只醫藥主題基金(不同份額分開計算)，今年以來平均跌幅高達19.31%，其中107只醫藥基金今年跌幅超過20%。

自去年高點以來，醫藥板塊累計跌幅已超30%，CXO、醫療器械、創新藥、生物制品、醫療服務等子板塊跌幅慘重，甚至出現不少個股慘遭腰斬。核心賽道龍頭個股的深度回調是醫藥基金出現大幅回撤的“罪魁禍首”。

創金合信醫療保健基金經理皮勁松表示，今年主動醫藥基金跌幅甚至要超過醫藥指數。“醫藥基金多為主動配置型產品，在2019年到2021年上半年，大多優選產業邏輯通順的領域及公司進行重點配置，在上行期享受了巨大漲幅，而且越接近后期，配置越趨同，因而在板塊調整之時，回調幅度會比指數更大一些。”

談及醫藥板塊出現大幅回撤的原因，中海基金基金經理梁靜靜認為，主要來自于集采政策和外部環境變化引起市場對醫藥行業底層成長邏輯產生擔憂，進而引起板塊估值下殺。

“目前對醫藥板塊整體不悲觀，政策雖然處于不太友好的周期，但政策對于行業大的基調仍然是擠壓不合理水分，以臨床為導向，鼓勵創新，提高醫保基金的運營效率，另外醫藥是個供給創造需求的行業，我們相信其長期價值，特別經過幾輪下跌，目前醫藥已經具備較大的安全邊際。”梁靜靜表示。

皮勁松稱，上周CXO板塊明顯調整，主要受到某龍頭公司被納入美國未經核實名單事項影響，此舉引起投資者對相關公司海外訂單未來持續性的擔憂，恐慌情緒蔓延，部分以國內訂單為主的公司也受到牽連而明顯調整。“考慮負面因素及情緒的消化有一定時間，因此預計短期板塊可能還有調整壓力。其中，機構集中持倉的方向以及部分估值水平較高的個股可能還會有調整壓力，但這些方向的公司長期前景及成長性都較好，經過充分調整后有望迎來新一輪的長期布局機會。”

醫藥基金長期配置價值較高

看好創新藥、醫療器械等領域

當前醫藥板塊是否具備長期投資價值？醫藥基金還值不值得買？通聯數據行業研究專家常江表示，目前醫藥板塊估值不足30倍，其中成長性較好的創新藥、生物制品、醫療服務、醫療器械等板塊經歷前期調整后，目前估值均處于歷史低位，投資性價比突顯。“投資者無論是投資股票還是配置基金都應多看少做，等待大盤企穩止跌。”

上海證券基金評價研究中心高級基金分析師池云飛認為，“集采”政策下，很多企業原有的經營模式受到了很大挑戰。新環境下，只有具備持續研發及創新能力的藥企能繼續獲得市場的追捧。“醫藥基金經理比普通投資者更了解行業的現狀及未來發展方向，往往更能發現優質個股，為投資者創造長期超額收益。不過，由于主題基金關注的資產范圍相對較小，過大的基金規模可能會使一些小盤成長策略難以實施，影響到基金的整體業績，因此，建議投資者除了關注基金歷史業績外還要多了解基金經理的操作風格和產品策略。”

皮勁松對醫藥行業的產業發展積極樂觀，長期看，醫藥行業蛋糕還在做大、結構升級也在持續進行中。“當前，機構對醫藥板塊的配置比例已經接近最近10年來新低水平、板塊估值水平也接近最近10年來極低分位數，當前更多受到了流動性因素的影響，等流動性沖擊消化、機構配置回歸相對均衡后，預計將迎來較好的投資機會。”

梁靜靜表示，“醫藥行業是一個供給創造需求的行業，細分領域眾多，每年會涌出大量的新技術新方向，行業空間巨大。政策對于行業的沖擊，階段性會影響企業的盈利能力和盈利周期，但也會倒逼產業升級。經過幾輪下跌，整體上我們認為大部分擔憂已經被市場調整所消化，對于最近海外的一些干擾，還需要進一步跟蹤觀察。”

在醫藥股的投資布局上，皮勁松表示，隨著國內藥品審評審批、監管和醫保支付方式完善提高，制藥企業競爭主要是產品的競爭，營銷作用將弱化，具備高研發投入、產品儲備豐富的企業值得重點配置；醫療器械受益政策鼓勵國產器械配置政策，基層和縣級醫院空白市場需求旺盛，國產器械性價比優勢突出，部分產品甚至達到進口水準，具有很大進口替代潛力，器械板塊值得重點配置；其它景氣度高、競爭格局好的細分領域，如疫苗、血制品、醫藥研發外包仍值得關注。

梁靜靜稱，醫藥基金目前仍然圍繞創新、高端制造、消費升級、進口替代等方向布局成長性和估值匹配的品種，也會加大對困境反轉類股票的關注，尋找估值低基本面改善的板塊。