券商晨會精華：政策加力 “穩增長”仍為階段性主線

上周五，大盤集體下挫，創業板指跌近3%，寧德時代上周累計跌近17%，北向資凈買入10.05億元。板塊方面，數字貨幣、鹽湖提鋰、煤炭、銀行、房地產等板塊漲幅居前，新冠治療、中藥、新冠檢測、CRO、養雞等板塊跌幅居前。

美股市場方面，受通脹抬升及烏克蘭地緣政治局勢緊張，上周五，美股三大股指承壓收跌，道指跌1.43%，納指跌2.78%，標普500指數跌1.9%。互聯網科技、半導體、汽車股大幅收跌。

今日的券商晨會上，中金公司認為，當前成長股調整幅度可能已較大，但短期正面催化劑缺乏背景下投資者風險偏好的調整可能需要時間，中國穩增長還在繼續發力，市場關注點可能會繼續在“穩增長”相關領域；山西證券指出，低估值板塊更加有望在市場風格調整中迎來上漲機會，建議重點關注其中具備“預期修復”潛力的板塊、具備穿越周期防御性的板塊以及有望在高景氣提振之下出現趨勢性機會的板塊。

中金：政策加力，“穩增長”仍為階段性主線

上周在1月金融數據超預期反映穩增長加力的背景下，市場仍然兩極分化且成長板塊延續回調，上證指數和創業板指周漲跌幅之差達8.6個百分點。除了美聯儲貨幣政策收緊、美方制裁風險等外部因素壓制風險偏好，前期漲幅較大、估值和預期較高、倉位不低和短期相對缺乏上行催化劑可能是成長板塊調整更主要的內因，公募基金四季報顯示主動偏股型基金持股集中于部分成長賽道，近期倉位調整可能與股價波動形成一定的負反饋。

當前成長股調整幅度可能已較大，但短期正面催化劑缺乏背景下投資者風險偏好的調整可能需要時間，中國穩增長還在繼續發力，市場關注點可能會繼續在“穩增長”相關領域；另外，海外市場也在反應全球貨幣收緊的影響，制約全球高估值成長板塊表現。我們判斷要等中國增長預期逐步穩定，海外市場對貨幣收緊的反應到一定程度，市場風格可能會逐步具備回到成長風格的條件，初步預計時間點可能在二季度初左右，后續仍需根據實際進展持續更新。

山西證券：兼具低估值與高景氣的板塊或仍有可為

目前A 股市場板塊輪動及風格切換較為明顯，高估值成長板塊進入調整階段，而“穩增長”提振、低估值修復、數字經濟題材成為新的資金熱點。我們認為，當前兼具高景氣的低估值板塊仍有可為，建議重點關注。

首先，在海外存在較大不確定性以及國內經濟整體下行壓力仍較大的背景之下，部分高估值成長賽道股的配置性價比仍然較低，較易在海外資產價格重估的過程出現“共振”，短期內產生較大拋壓，進而出現較大幅度的波動。

其次，此次“穩增長”更加強調結構性調整，傳統周期行業的上行空間相對有限。

最后，整體而言，低估值板塊更加有望在市場風格調整中迎來上漲機會，建議重點關注其中具備“預期修復”潛力的板塊、具備穿越周期防御性的板塊以及有望在高景氣提振之下出現趨勢性機會的板塊。

中信建投：新冠口服藥商業化潛力巨大，小分子CDMO龍頭受益

2月11日，國家藥監局附條件批準輝瑞公司新冠病毒治療藥物奈瑪特韋片/利托那韋片組合包裝(即Paxlovid)進口注冊。該藥物獲批的積極意義在于降低醫療資源擠兌風險，同時體外試驗顯示對變異毒株有效。中國目前擁有“疫苗+藥物”組合防疫工具，預計防控政策會更加靈活有效，同時我們也相信政府仍會積極支持國內藥企對相關藥物的研發。

輝瑞公司預計2022年Paxlovid供應1.2億人份，對應上游供應鏈潛力巨大，我們認為有利于中國優秀的小分子CDMO龍頭企業，包括藥明康德、凱萊英、博騰股份等。CXO行業前期調整較多，大部分公司估值回落至1peg以內，建議關注。通過跟蹤全球創新藥投融資情況以及MNC研發費用情況，我們看到醫藥創新持續加碼，CXO行業業績具有持續性。

（文章來源：財聯社）

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