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經濟日報：回購并非股價上漲必然信號

2022-02-14 09:15:33 來源：經濟日報

開年以來，上市公司回購股份熱情不減。數據顯示，目前A股市場已有超過160家公司進行了股份回購操作，回購總金額逾60億元，同時有超70家公司新發布了回購預案。

上市公司回購，一般被認為是公司亮明發展信心的重要舉措，能夠向市場傳達自身業績穩健、現金流充裕、價值低估等多重信息。與此同時，將回購股份用于注銷或股權激勵和員工持股計劃，大都能起到增強公司股本韌性、調動員工積極性的作用，對于合理引導市場預期、優化資本結構、提升公司投資價值等具有重要意義。

總體來看，上市公司積極回購不失為一件好事，是監管部門一直支持鼓勵的做法。不少投資者也表達出對上市公司回購股份的迫切期待，寄希望于公司直接掏腰包買股份能夠推動股價上漲，造福中小股東。

那么，上市公司回購是股價上漲的必然信號嗎？恐怕不能斷然下此結論。

雖然上市公司回購增加了市場主動買入的資金量，促使二級市場股權供求關系發生變化，理論上對于股價階段性上漲有利，不過各家公司回購情況不同，最終產生的效果也千差萬別，還得具體情況具體分析。比如，有的公司回購規模較小，不能有效激發市場跟買熱情，對提振股價作用不大；有的公司經營存在較大問題，回購不僅無力挽回股價頹勢，還可能進一步惡化現金流狀況。

過往的經驗還告訴我們，不乏有公司“作秀式”“忽悠式”回購甚至“邊回購邊減持”，最終陷入“越回購越下跌”的窘境。比如，有的上市公司將回購作為抵消公司負面新聞的手段，在公司爆出業績爆雷、公司實控人涉嫌內幕交易被立案調查等利空消息時，火速推出回購方案救急，備受市場詬病；還有一些上市公司回購“雷聲大、雨點小”，實際回購金額與預案相差較大，存在忽悠投資者之嫌，引得投資者紛紛拿腳投票。

值得注意的是，決定一只股票漲跌的因素來自多方面，除了受股票本身供求關系影響外，還與公司基本面和市場整體情況有關，僅僅進行股份回購，并不能對股價起到決定性作用。

由此可見，上市公司回購股份并不意味著就吹響了股價上漲的“集結號”，投資者應深入研究公司回購的真實動因，結合基本面等情況審慎決策，而不能看到回購就盲目追漲，甚至參與炒作，否則很容易陷入套牢風險，長此以往，還可能導致股份回購演變為炒作公司股價的工具，背離了監管部門支持上市公司回購以激發市場活力的初衷。

對于上市公司來說，回購股份雖有諸多好處，但也要量力而行。如果事前未充分權衡利弊即匆忙推出回購方案，一旦未能履行承諾，不僅不能起到提振股價的作用，反而可能引發信任危機，最終弄巧成拙。對于那些處于成長關鍵期的創新型、科技型企業而言，將大筆資金用于回購而不是用于投資研發，長遠來看，也不是解決價值低估的最佳方式。