免費研報精選：昨日狂歡、今日退潮！茅股們上演“團滅”？煤炭、基建等板塊卻崛起

昨日A股虎年“開門紅”狂歡，今日(2月8日)投資者熱情被澆了一盆“冷水”。A股三大股指全線低開，滬指盤初維持弱勢整理，而深成指與創業板指則一路下挫，尤其是熱門股砸盤，促使創業板指進一步下行，從而拖累滬指震蕩走弱，行情走勢相對難看。

從盤面上來看，輕指數重個股行情來襲，寧德時代、藥明康德、貴州茅臺等高價熱門股上演“團滅”，煤炭、基建、旅游酒店、教育、零售等板塊卻逆勢崛起，以銀行、券商、保險為首的大金融也蠢蠢欲動，局部賺錢效應仍存。

國盛證券提到，相對于新基建，傳統基建更具估值優勢，在當前存量博弈的結構性行情下，其投資價值或將越加凸顯，后市可重點關注該板塊的持續性。操作上，宜棄高就低，回避績差股，把握券商、基建、大消費等板塊的布局時機，或為當前行情下不錯的選擇。

在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】煤炭

華寶證券提到，預計2022年國內煉焦煤需求減少3%，煉焦煤產量增加約400萬噸。海外焦煤供需整體緊平衡，考慮到焦煤進口是調整供給的重要因素，同時煉焦煤對民生影響較小，我們傾向于認為在供給端，蒙古進口增加會一定程度消減從其他區域進口總量，海外進增加總體較謹慎。整體測算，2022年焦煤供需緊張態勢有緩解，供需平衡。基于2022年煉焦煤供需整體處于平衡狀態。預計mysteel中國煉焦煤價格指數中樞到1500元/噸，新華山西焦煤長協價格指數中樞價格為1200元/噸。

中泰證券認為，中長期來看，在缺乏規劃性投資背景下，煤炭供應端的約束強，在需求每年小幅增長的背景下，未來若干年煤炭就是稀缺資源，存量產能或就是高額利潤，年度長協基準價的上調也保障了行業持續高盈利的能力，在雙碳目標下，煤炭企業迫切需要轉型，電投能源、兗礦、神華、靖遠煤電、美錦能源等主要發力在新能源運營、氫能等方向，煤炭行業在新能源運營方面具備現金流強勁、土地資源豐富等各方面的優勢，能力與意愿皆具備，新能源方向的轉型有利于提升整體板塊估值水平(目前PE 估值在 5-6 倍)，煤炭資產有待重新定價，持續看好板塊投資價值。

該機構進一步提到，動力煤股建議關注：陜西煤業、兗州煤業、中國神華、中煤能源、電投能源、昊華能源。冶金煤股建議關注：潞安環能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、冀中能源、山西焦化。無煙煤建議關注：蘭花科創。焦炭股建議關注：美錦能源、金能科技、中國旭陽集團、開灤股份、陜西黑貓。

另外，開源證券指出，中長期來看，新增產能空間有限，存量產能核增潛力已充分挖掘，煤炭供給有望先于需求達峰，支撐煤價偏高位運行，煤企或迎來持續高盈利時代，我們預計煤企業績有望回歸良性的平穩釋放，有望催化估值修復。同時我們推薦新能源轉型標的電投能源、兗礦能源、靖遠煤電，看好高業績支撐下煤企轉型增長潛力。【點擊查看研報原文】

【主題二】旅游酒店

東莞證券表示，春節旅游市場短途游占比進一步提高，春運客流較大幅增長，疫情影響逐漸減輕。十四五規劃引導下2022年有望成為旅游業復蘇之年，建議謹慎關注受益于出入境旅游恢復的出境游龍頭凱撒旅業、眾信旅游等；推薦加盟店占比較高，業績穩定的連鎖酒店龍頭錦江酒店、首旅酒店等，業績彈性較大的人工景區龍頭宋城演藝等，短期內有望受益于冬奧效應的長白山等。

山西證券指出，從國內區域型疫情反復來看，建議把握階段性行情。國內長期趨勢仍會堅定病例清零、嚴防境外輸入、加快疫苗接種和多種疫苗研發，盡快實現群體免疫。春節期間冬奧會在北京張家口舉辦，政府繼續采取嚴格的新冠防控措施，對國際航班的限制至少延長至今年上半年，國內旅游行業繼續內循環，出境游客流持續轉化為國內游。國內旅游行業不改復蘇趨勢，伴隨可能出現的局部疫情反復擾動復蘇進程。期間伴隨著主題投資和熱門投資熱點，行業內公司基本面表現為持續修復。建議關注：中國中免、錦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演藝、中青旅。

另外，國聯證券提到，春節假期旅游市場環比弱復蘇，居民整體消費支出保持平穩增長。據文旅部數據，假期前三天國內旅游出行1.37億人次，按可比口徑恢復至2019年春節同期的71.5%，恢復率環比2021年十一黃金周70%的實現弱復蘇，主要因2022年1月以來全國多地仍有疫情反復，如北京、浙江等省市的出行受到限制。人口流動增加，居民整體消費支出預計保持平穩增長。根據網聯數據，2022年春節假期前5天，網聯平臺共處理跨機構網絡支付交易62.36億筆，金額4.20萬億元，同比增長5.3%和11.6%。【點擊查看研報原文】

【主題三】建筑裝飾

東吳證券表示，近期中央提及新增專項債重點涉及水利、交通、市政基礎設置建設、保障性安居工程等領域，水利部提及實施國家水網重大工程等，我們預計十四五期間地下管網及海綿城市建設帶來持續性增量。地產竣工端保持韌性，但新開工及銷售維持偏弱運轉。地產方面逐步釋放寬松信號，政策底部已現，我們預計后續房企和消費者融資端有望邊際放松，此外十四五期間加快保障性租賃住房建設帶來部分增量。此前裝修建材板塊受需求放緩、原材料上行、現金流壓力等影響估值已處在歷史中樞偏下位置，在地產邊際放松預期、原料成本高位回落、壞賬計提和現金流風險預期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來業績及估值修復。

中國銀河證券認為，2022年建材行業主要關注以下投資方向：(1)受益于行業集中度提升的消費建材龍頭：東方雨虹、堅朗五金、偉星新材、公元股份。(2)受益于風電需求提升的玻纖龍頭：中國巨石。(3)多業務布局的玻璃龍頭旗濱集團、南玻A。(4)受益于基建投資回暖的水泥行業區域龍頭華新水泥、上峰水泥。(5)高純石英砂產能提升的石英股份。(6)受益于陶瓷纖維需求提升的魯陽節能。

浙商證券指出，2022年建筑行業投資優選兩條主線—基建發力優選新能源基建，裝配式建筑優選鋼結構，建議關注傳統建筑央企：1)優選新能源基建央企：中國能建、中國電建。全球 Top2 能源電力建設企業，深度受益“雙碳”戰略下新能源大建設，“十四五”業績高成長確定高，雙雙發力新能源投建營，在手運營風光發電裝機資產價值有望迎來重估。

2)優選裝配式建筑鋼結構賽道龍頭：鴻路鋼構、精工鋼構。“雙碳 1+N”政策體系下，裝配式鋼結構憑借更低碳排放強度，發展格局占優，2022年基建、公建等政府投資占主導領域預期發力，作為全國鋼結構制造、工程兩大子賽道龍頭企業，β+α共振，看好鴻路鋼構、精工鋼構2022年業績表現。

3)重視傳統基建央企：中國鐵建、中國中冶、中國中鐵、中國交建。“十二五”、“十三五”期間，中國鐵建、中國中鐵、中國交建等傳統“鐵公基”領域建筑央企戰略布局“大市政”、“大城建”，上岸進城，實現業務結構調整和轉型。上述企業有望受益城市群、城市內部基建發力。【點擊查看研報原文】

【主題四】銀行

華福證券指出，目前銀行業2021年整體盈利能力水平較2020年持續提升，考慮到經濟態勢仍面臨較多挑戰，監管層已經形成共識，一季度政策將陸續發力，形成積極前置政策組合，包括適度超前布置基礎設施投資、持續出臺擴大內需政策、加強對于“三孩政策”的支持力度等，我們對于“虎年”銀行業發展整體報以信心，除房地產等部分風險逐步緩釋大背景外，我們看到未來政策不斷發力對于經濟的提振作用，也看到銀行業自身在轉型以及服務實體經濟中積極主動而為，國內、國際雙通道發力，數字經濟加碼、財富管理不斷深化，轉型中的銀行業值得更富有彈性的估值比照體系，銀行業“虎”年盈利預期穩中向好。

平安證券提到，從春節前披露的業績快報來看，2021年4季度經濟下行壓力下絕大多數上市銀行基本面保持穩健，營收增速穩中有升，資產質量總體平穩，資負兩端平穩擴張，利潤增速維持高增。展望2022年1季度，穩增長政策的逐步落地有望對銀行基本面構成支撐，目前板塊靜態估值水平僅0.64x，仍處于歷史絕對低位，安全邊際充分，我們仍然看好對經濟和銀行資產質量過度悲觀預期企穩修復下板塊的估值修復機會。

國信證券表示，短期來看，在板塊估值處于歷史低位的情況下，預計隨著穩增長、寬信用措施落地，銀行板塊估值將繼續修復并跑贏大盤。【點擊查看研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）

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