中金：一文讀懂春節黃金周數據

春節黃金周數據出爐，在本文中，我們從宏觀以及消費，旅游、酒店及餐飲，交通運輸等行業角度為大家詳細解讀。

宏觀：返鄉規模增長，消費或受支撐

春節“就地過年”等防疫政策較去年同期有所寬松，居民返鄉規模大幅增長，全國旅客發送量同比增長超40%。較大規模的居民返鄉，可能對部分中西部省份、低能級城市的消費形成一定支撐，比如春節期間三四線城市的電影票房收入表現好于一二線。春節假期旅游出行人次較2021年國慶假期表現也小幅改善，餐飲業營業流水較節前環比改善。總體來看，雖然國內仍然有散發本土疫情，但相對溫和的防疫舉措，有助于對居民出行和消費形成支撐。

過年期間防疫政策較為緩和，春運客運量高于去年同期。雖然本土新增新冠病毒陽性數高于2021年同期，但是疫情防控更為精準，政策防止“就地過年”一刀切，全國春運旅客發送量高于2021年同期。春運前二十日全國旅客發送量(預測值)較2021年同期(實際值)高出45%，但低于2019年同期65%；節前24天到節后4天期間，全國百度遷徙規模指數高于2021年同期56%。而從節后返城趨勢來看，整體也是介于2021年和2019年之間。1月15日，交通運輸部預測2022年春運全國旅客發送量11.8億人次，較2021年實際值同比增長35.6%。

圖表：全國春運旅客發送量

注：0對應農歷正月初一，橫軸數字表示相對于正月初一的天數，其中負值為正月初一之前，正值為正月初一之后，數據截至2022年2月5日；2022年春運旅客發送量為交通運輸部預測值，往年為實際值。

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表：百度遷徙全國總體遷徙趨勢

注：0對應農歷正月初一，橫軸數字表示相對于正月初一的天數，其中負值為正月初一之前，正值為正月初一之后，數據截至2022年2月5日。

資料來源：百度遷徙，中金公司研究部

居民返鄉規模較大，可能對春節部分中西部地區、低能級城市的消費形成一定支撐。春節前1周，全國9個大城市的地鐵客運量同比增長9.8%；正月初一至初五，全國9個城市地鐵客運量7029萬人次，同比下降8.1%，其中西安、廣州降幅超過20%，這也反映出今年居民返鄉規模大于去年。而居民返鄉有助于支撐假期期間低能級城市的消費，以電影票房為例，今年受到影片檔期的影響，初一至初五的票房收入較去年同期下滑21.5%，但一線城市下滑約29.9%，二線城市下滑25.2%，而三、四、五線城市，下滑幅度則在20%左右，明顯好于一二線城市表現。

圖表：全國9個城市地鐵客運量

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

注：9個城市包括上海、廣州、成都、南京、武漢、西安、蘇州、鄭州、重慶

圖表：正月初一至初五，不同能級城市票房收入同比

資料來源：藝恩，中金公司研究部

春節旅游出行表現尚可，較國慶期間有小幅修復。根據文化和旅游部數據中心統計，春節假期前三天，全國國內旅游出游合計1.37億人次，按可比口徑恢復至2019年春節假日同期的71.5%；實現國內旅游收入1678.49億元。這比國慶節假期的恢復程度提高了1.4個百分點。個別省份披露了本省數據，比如截至正月初五，四川省納入統計的695家A級旅游景區，六天累計接待游客1867.86萬人次，實現門票收入17919.47萬元。與2021年同口徑比較，六天累計接待人次增長14.4%、累計門票收入增長17.33%。

圖表：全國假期旅游出行人次同比增速

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

假期餐飲營業門店數量減少、營業流水大幅增長，總體營收環比改善。根據互聯網餐廳SaaS服務及運營平臺“美味不用等”的數據統計，春節假期比春節前1周營業門店數量環比減少15.3%，外賣營業門店數量環比減少51.6%。與此同時，假期營業的門店流水大幅增長，其中營業門店到店消費、外賣消費，分別環比增長49.5%和78.8%。從總的營業額來看，春節假期6天總的營業額，較春節前一周環比改善7.1%，春節期間的餐飲業較為景氣。

圖表：餐飲營業門店數量較2019年12月日均數量的漲跌幅(7日滾動平均)

資料來源：美味不用等，中金公司研究部

圖表：餐飲營業門店流水較2019年12月日均流水的漲跌幅(7日滾動平均)

資料來源：美味不用等，中金公司研究部

消費：冰雪消費、數字經濟等成為黃金周消費亮點

整體看，今年春節黃金周，受部分地區疫情反復，及去年春節、情人節疊加高基數等影響，我們預計春節消費雖未恢復至疫情前水平，但仍呈現結構性消費亮點，如冰雪消費、數字經濟、本地旅游等。展望2022年，我們認為在經濟穩增長的大背景下，消費需求仍有韌性，預計2022年消費數據前低后高。

圖表：全國社會消費品零售總額同比增長變化情況

資料來源：萬得資訊，國家統計局，中金公司研究部

圖表：春節和國慶黃金周消費情況統計

資料來源：商務部，中金公司研究部

注：商務部暫未更新2021年國慶黃金周及2022年春節黃金周數據

圖表：全國各地區春節黃金周消費情況統計

資料來源：商務部，文旅部，聯商網，澎湃，中新網，四川觀察，鳳凰網，河南日報，網易新聞，重慶晨報，中國江蘇網，現代快報，大河報，長城網，瀟湘晨報，三湘都市報，九派新聞，齊魯晚報，寧夏回族自治區商務廳，新浪財經，寶雞新聞網，無錫日報，寧夏日報，阿里巴巴，京東，美團，攜程，去哪兒網，中金公司研究部

1、中西部等區域的黃金周消費數據表現較好。

因疫情防控等原因，今年多數地區仍倡導“就地過年”，分地區看消費零售額情況，湖南(相較2021年+12.4%)、重慶(相較2021年+9.3%)、河北(相較2021年+7.2%)、四川(相較2021年+7.3%，相較2019年+15.8%)、上海(線下支付相較2019年+28.6%)等地區重點監測企業的春節黃金周銷售表現較好。

2、冬奧會帶動冰雪消費熱潮，含“虎元素”的品質消費表現突出，綠色消費漸顯頭角。

北京冬奧會的到來點燃了人們對冰雪運動的熱情，也帶動了冰雪相關消費的熱潮，天貓數據顯示，除夕至正月初四滑雪裝備銷售同增超180%，冰上運動品類銷售同增超300%。虎年萌虎贏人心，京東數據顯示，帶有“虎元素”的品質消費商品表現突出，春節期間珠寶首飾類、面部護膚和身體護膚類、玩具樂器類相關商品銷售分別同增超50%、2倍、10倍。“雙碳”戰略下，綠色消費漸顯頭角，天貓數據顯示，春節期間綠色家電銷售同增超110%，更省電的一級能效產品銷售占比明顯提升。

3、數字經濟等新模式帶來新年味，預制菜增長亮眼。

春節期間，多平臺提供“春節不打烊”服務，除夕至正月初五京東平臺成交額同增50%+。與此同時，“線上年夜飯”成為更多消費者的選擇，據美團外賣數據，春節期間提供年夜飯供給的外賣商家同增200%，年夜飯菜品銷量同增143%。此外春節期間的預制菜增長亮眼，淘寶上預制菜銷量同增超100%。

4、本地游特點明顯，觀影等體驗型消費體現韌性。

據文旅部數據，春節期間旅游出游人次同減2.0%，恢復至2019年同期的73.9%。攜程數據顯示，春節期間本省景區門票占比高達82%，去哪兒數據顯示，短途游、近郊游游客比重達七成以上，本地游是主流選擇。此外，海南和東北受獨特氣候優勢成為熱門目的地。據燈塔專業版，截止6日23時，今年春節檔票房已超60億元，略高于2019年的59億元，但低于2021年的78億元。

風險

行業競爭加劇，疫情影響超預期，消費恢復不及預期。

旅游酒店及餐飲：春節旅游恢復略遜去年，離島免稅表現亮眼

旅游：恢復略弱于去年同期，冰雪旅游消費熱度攀升。

文旅部測算，2022年春節假期7天國內旅游出游2.51億人次，同比減少2.0%，按可比口徑恢復至2019年春節假日同期的73.9%；國內旅游收入2,891.98億元，同比減少3.9%，恢復至2019年春節假日同期的56.3%。

返鄉客流或占一定比例；公眾出行結構持續調整。春節期間國內旅游人次及收入較疫前同期恢復程度略弱于去年，但交運數據同比改善顯著，我們認為出行人次中返鄉客流或占一定比例。交通運輸部數據顯示，春節假期7天，預計全國鐵路、公路、水路、民航發送旅客數較去年同期增長31.7%，恢復至疫前同期的30.8%；全國高速公路累計車流量較去年同期上升約9%，恢復至疫前同期約87%，恢復相對較好，主要受汽車保有量增長、常態化疫情防控、假期小型客車免費通行等因素影響，公眾出行結構持續調整。

疫情管控下跨省游復蘇持續承壓；同時本地游占比或不及去年。1)文化和旅游部數據顯示，春節假期省內游、跨省游比例分別為78.3%和21.7%。受杭州疫情及多地出行管控政策影響，我們預計烏鎮景區春節假期客流和營收分別恢復至疫前同期的13%和11%，不及去年同期。2)美團門票數據顯示，周邊游和異地游占比有所恢復，例如中遠程的異地游占比雖仍未恢復至疫前同期，但較去年同期提升4.49ppt；本地游占比不及去年。春節假期7天，北京全市重點監測的147家旅游景區(地區)累計接待游客人次(不包括環球影城)較2021年同比減少2.9%，恢復至2019年同期的81.4%；營業收入(不包括環球影城收入)較2021年同比減少5%，比2019年增長1.8倍。其中，我們預計古北水鎮受益于較強的產品競爭力，春節假期客流恢復至疫前同期的87%、營收較2019年同期增長約25%，客流和人均消費較去年同期均有改善。

冰雪旅游熱度攀升；親子客群表現亮眼。1)北京冬奧會的舉辦推動了冰雪旅游熱度攀升：攜程數據顯示，截至2月5日，春節期間滑雪主題酒店預訂量同比增長54%，冰雪、滑雪景區門票訂單同比增長近40%；春節期間，以東北三省為目的地的機票預訂，同比增長超5成。2)攜程門票數據顯示，今年春節親子訂單占比近四成，親子家庭逛景區的花費相較非親子的訂單花費多31%。途牛數據顯示，北京環球度假區、上海迪士尼樂園、珠海長隆海洋王國、廣州長隆歡樂世界、上海海昌海洋公園、無錫融創樂園等為代表的主題公園成為年輕家庭“遛娃”出游的首選。

圖表：2020年以來節假日國內旅游人數及收入較疫前同期恢復程度

資料來源：國家統計局，中國旅游研究院，中金公司研究部

注：恢復程度為疫情后數據較2019 年同期的百分比

免稅：海南客流增長顯著，離島免稅表現亮眼。

根據美蘭機場官方微博，除夕至初六整體運送旅客數同比+61%。受客流增長帶動，離島免稅表現亮眼，據海南省商務廳數據，2022年1月30日至2月5日(廿八至初五、共7天)，海南全省10家離島免稅店總銷售額19.83億元，其中免稅銷售額18.2億元；相比2021年2月11日至17日(除夕至初六、共7天)，離島免稅店總銷售額增長約32%，免稅銷售額增長約30%。同時我們注意到22年元旦以來香化商品的折扣力度收窄持續，根據CDF海口美蘭機場免稅店公眾號，其22年元旦期間為“香化三件七折”，其后折扣力度調整為“香化三件八折”，并持續至春節期間。

圖表：離島免稅新政以來日均免稅銷售額

資料來源：海口海關，海南省商務廳，中金公司研究部

酒店：本地酒店訂單占比高，低線城市“宅酒店”接受度提升。

根據去哪兒網數據，2022年春節酒店預訂量為2021年的近4倍。在就地過年政策的引導下，攜程旅行數據顯示，本地酒店訂單占比達到60%。同時我們注意到春節酒店的用戶畫像發生了一定的變化，低線城市的小鎮青年對于“宅酒店”的接受度越來越高，考慮到低線城市目前較低的連鎖化率以及用戶對品質、服務的需求提升，我們認為低線城市的連鎖化率仍有較高的提升空間，龍頭公司規模擴張有望持續。

餐飲：預制菜成為春節餐飲消費亮點。

美團數據顯示，2022年春節假期前四天一線新一線城市線下就餐走勢良好，北京、成都、重慶、上海、廣州到店餐飲線上訂單量位列前五位；分品類來看，飲品品類到店餐飲線上訂單量同比增長62%，面包甜點同比增長44%，小吃快餐同比增長27%。江蘇省春節假期餐飲零售總額同比增長13%，且春節期間限額以上中式正餐類餐飲服務單位超七成營業，開展堂食服務，線上預制年菜銷售收入占餐飲零售總額的24%。四川省重點監測的零售和餐飲企業累計實現銷售額(營業額)24.9億元，同比增長7.3%，較2019年同期增長15.8%，預制川菜成為春節餐飲消費一大亮點。

圖表：2019-2022年春節期間海口美蘭機場運送旅客人次

資料來源：海口美蘭國際機場官方微博，中金公司研究部

圖表：2022年春節期間海口美蘭機場運送旅客人次較2019年、2020年、2021年同期增速

資料來源：海口美蘭國際機場官方微博，中金公司研究部

風險

疫情反復對行業的影響超出預期。

交通運輸 | 春運數據追蹤：疫情仍影響客運出行

客運量中低位運行。

根據交通運輸部數據，截至2月6日(春運第21天)，全國共累計發送旅客約5.1億人次，全國客運量累計同比2021年增長約43.8%，較2019年下降65.7%，分運輸方式來看：

公路累計客運量為3.7億人次，同比2021年增長41.6%，是2019年大約3成的水平；

鐵路累計客運量為1.1億人次，同比2021年增長52.6%，較2019年下降43.1%；

航空累計客運量為1788萬人次，同比2021年增長51.9%，較2019年下降52.3% 另根據CAPA數據，春運前21天中國整體ASK較2019、2021年分別下滑42%、增長28%，其中國內線ASK較2019、2021年分別下滑2%、增長30%。

圖表：全國客運量日度數據(左)，全國客運量累計同比(右))

資料來源：交通運輸部，中金公司研究部

客運結構繼續變化，鐵路的份額持續上升。

2022年春運前21天中鐵路客運量占比22.0%，份額逐步提升，較2019年提升8.8ppt；航空客運量占比3.5%，較2019年提升1.0ppt；而公路客運量占比72.8%，較2019年下降約9.9ppt。

車流量表現良好。

根據交通運輸部的數據，春運前21天中公路車流量日均約為3100萬輛，較2021年同比增加9.0%，顯示駕駛出行的需求強勁。

圖表：全國鐵路(左)、公路(右)客運量日度數據

資料來源：交通運輸部，中金公司研究部

圖表：全國高速公路車流量(左)、民航客運量(右)日度數據

資料來源：交通運輸部，中金公司研究部

總體而言，我們認為疫情的反復以及各地就地過年的政策仍在壓制出行的意愿。交通運輸部預計2022年春運期間(40天)全國共發送旅客約11.8億人次，較2021年同比增長35.6%，前21天的數據表現基本符合預期。

風險

油價異常波動，經濟增速不及預期，新冠藥物推廣進度及效力低于預期。

（文章來源：中金點睛）

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