曾經的“中式快餐第一股”鄉村基欲再戰IPO 業績好轉跨省擴張存隱憂

近日，中式快餐的主要代表之一鄉村基快餐連鎖控股有限公司(以下簡稱鄉村基)在港交所披露招股書，擬上市港交所。

港交所已可查詢鄉村基相關申請信息圖片來源：港交所網頁截圖

曾經的“中式快餐第一股”，在2016年從紐交所退市。如今，鄉村基不僅經歷疫情考驗，而且在去年前三季度錄得了1.63億元的凈利潤，而其餐廳數量也在過去3年間近乎翻倍。

回顧過去幾年，成本控制的成功，使得鄉村基營業利潤率保持穩定乃至有所上升，以及第二品牌“大米先生”餐廳的成功，共同造就了如今鄉村基的較好業績。

展望后期，在二度上市的同時，鄉村基計劃進一步加快擴張的速度，但與此同時，鄉村基也仍面臨食品安全、合規性等方面的一些隱患。

從退市到盈利1.63億元

1996年，李紅和張興強在重慶開設首家名為“鄉村雞”的餐廳，這便是鄉村基最初的雛形。

14年后的2010年，鄉村基餐廳的開店數量達到100家，也是在這一年，鄉村基登陸紐交所，成為“中式快餐第一股”。

上市之后的鄉村基，開始謀劃走出西南，同時加大開店速度，在“鄉村基”品牌之外，推出“大米先生”品牌餐廳。不過，這樣的結果卻反而是使得鄉村基遭遇了業績困境。

2011年，鄉村基全年虧損約700萬元；2022年，凈利潤大幅扭虧至盈利7650萬元；但緊接著，從2013年至2015年二季度，鄉村基持續處于虧損狀況。

也因此，鄉村基在2015年8月提出私有化，2016年私有化完成，從紐交所退市。

在這背后，是鄉村基擴張遭遇的“水土不服”，以及隨之而來的戰略調整。例如，鄉村基于2010年在先后進軍上海和武漢上市，但上述兩地的門店很快在第二年便均陷入“關店”風波。在2009年進入的長沙市場，旗下4家門店在2012年也全部更名為了“大米先生”。

而如今再度歸來資本市場，鄉村基似乎已能拿出較為穩定的良好業績。

招股書顯示，2019年至2021年前三季度，鄉村基的營業收入分別為32.57億元、31.61億元和34.24億元，凈利潤分別為8270.2萬元、-242.4萬元、-1381.3萬元和1.63億元。考慮到過去幾年疫情的影響，這一業績也實屬不錯。

與此同時，鄉村基的門店數量也已大幅提升，尤其是過去3年的開店數量提速明顯。

鄉村基的餐廳數量從2019年年初的638家，增加至了2021年三季度末的1145家，三年不到的時間數量接近翻倍。其中，“鄉村基”品牌餐廳從370家增加至602家，“大米先生”餐廳從268家增長至543家。

二度上市發生了什么？

那么，從退市到再度上市，鄉村基這些年發生了什么呢？

首先，一些經營指標也可以透露出鄉村基變化的發生。

從營業利潤率來看，2021年前三季度，鄉村基的營業利潤率為11.6%，已高于疫情前2019年全年的9.2%；其中鄉村基品牌和大米先生品牌餐廳的營業利潤率分別為12.6%和10.4%，同樣高于2019年的10.7%和6.5%。

對于連鎖餐飲品牌來說，保持營業利潤率的穩定甚至向上十分重要。早在2010年上市紐交所之后，鄉村基便遭遇了營業利潤率的連續下滑，也直接導致其業績不夠穩定。而鄉村基在近幾年能夠穩定住營業利潤率，也得歸功于成本的控制。

2019年、2020年和2021年前三季度，鄉村基的員工成本分別為7.75億元、7億元和7.64億元，分別占公司同期收入的23.8%、22.2%和22.3%；原材料及耗材成本分別為14.01億元、13.68億元和14.50億元，分別占公司同期收入的43%、43.3%和42.4%。

其次則是大米先生餐廳的成功。

從營收占比來看，2019年，鄉村基餐廳和大米先生餐廳的營收占比分別為63.7%和36.3%；到了2021年前三季度，這一數據已變為54.1%和45.9%，也就是說，大米先生品牌基本上已可與鄉村基餐廳“分庭抗禮”。

而根據相關報告，2019年至2021年前三季度，按照餐廳數量計算，大米先生是中國五大直營中式快餐集團中增長最快的品牌。

與此同時，2021年前三季度，大米先生餐廳的單店日均銷售額、翻臺率、單店日均坪效分別為1.23萬元、4.2、65.5元，這些指標不僅已超過2019年全年的水平，而且也高于鄉村基品牌餐廳同期的1.21萬元/天、2.8、56.4元/平方米。

對于大米先生的成功，鄉村基在招股書中提到，其提供以受歡迎菜式為基礎的多樣化菜單，并結合本地化，迎合不同地區消費者的當地偏好。

“中式快餐近年來更加得到了消費端的一個青睞，因為洋快餐可能大家已經有點消費疲勞之感，同時像大米先生，它更多的是基于區域市場的特色來去打造，就是說它匹配跟滿足了這個重度消費人群的核心需求。”中國食品產業分析師朱丹蓬則向《每日經濟新聞》記者表示，而在鄉村基整體店面的一個擴張之后，從它的翻臺率、坪效等指標看，經過這么多年的一個打造和磨煉，已經進入了一個相對成熟的發展周期。

公司近年加速擴張

鄉村基的快速擴張自然也離不開資本的助力。在疫情發生的2020年5月，鄉村基獲得了Sequoia Capital China Growth(紅杉中國成長基金)3億元的投資，同時Sequoia Capital China Growth以59.83元/股的價格，以9400萬元收購了合計157.11萬股鄉村基股份。截至目前，Sequoia Capital China Growth總共持有鄉村基7.88%的股份。

事實上，鄉村基在曾經上市紐交所之前，以及從紐交所私有化退市之時，都有過來自紅杉資本的助力。

有了紅杉資本的加持，鄉村基的流動比率從2019年末的1.02倍，上升至了2021年三季度末的1.39倍，明顯緩解了公司的短期資金壓力。

而獲得外部投資的鄉村基，更多地將資金用于了理財。資產負債表顯示，鄉村基按公允價值計量且其變動計入損益的金融資產，從2019年末的1.38億元，上升至了2021年三季度末的7.67億元，這一數字也占到鄉村基2021年三季度末流動資產的60.02%。

鄉村基按公允價值計量且其變動計入損益的金融資產，主要是指理財產品投資，主要投資于中國央行發行的國債及票據。

投資理財產品也為鄉村基增厚了利潤。2019年、2020年和2021年前三季度，鄉村基計入損益的金融資產公允價值變動為730萬元、990萬元和1620萬元。

而隨著再次進行IPO，鄉村基也意欲加快擴張的步伐。鄉村基在招股書中表示，目前估計公司2022年將新開設約250家至290家新餐廳，2023年將新開設340家至400家新餐廳，這一擴張速度較之前更快。

不過，在快速馳騁的同時，鄉村基似乎也存在著一些隱患。

《每日經濟新聞》記者注意到，啟信寶顯示，四川鄉村基餐飲有限公司在2019年3月曾因虛假宣傳被達州市達川區工商局罰款5000元；因涉及相關名譽權糾紛，四川鄉村基餐飲有限公司在2021年12月還被列為了被執行人，執行標的為5400元。

在“黑貓投訴”平臺，有關食客對鄉村基的投訴，也并不少見。

（文章來源：每日經濟新聞）

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